>> 太平洋證券-天虹股份（002419）業(yè)績復蘇明顯，創(chuàng)新型行業(yè)龍頭-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃付生，蔡小為 |
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二季度業(yè)績不凡，線下規(guī)模穩(wěn)中有升。上半年，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非后歸母凈利潤同比分別增長5.14%/31.36%/45.81%，業(yè)績超預期， 較去年同期增長幅度的變化分別為9.08%/-4.29%/30.03%。單季度拆分來看，Q2 實現(xiàn)營收42.3 億元，同比增長8%，繼2015 年二季度以來的單季度最高增幅，也是繼2016 年三季度消費回暖以來單季度同比正增長的新高點；Q2 歸母凈利潤1.52億元，同比增長49.5%，增幅高于一季度的21.3%;Q2 扣非后歸母凈利潤1.39 億元，同比大幅增長130%，遠高于一季度同比增幅17%。二季度現(xiàn)金流由負轉正實現(xiàn)3533 萬元，環(huán)比一季度大幅增長95%。
產(chǎn)品結構來看，上半年公司更向著超市類業(yè)務傾斜，超市/百貨的收入占比32.49%/58.29%，相比去年同期變化0.63pcts/-3.13%。門店規(guī)模穩(wěn)中有升，報告期末百貨66 家，環(huán)比減少1 家，購物中心、便利店數(shù)量分別為6 家、162 家,環(huán)比各增加2 家。百貨+購物中心的經(jīng)營總面積239 萬平米，環(huán)比增加3%?？杀鹊甑氖杖胪刃》陆?.37%，利潤總額上升14.04%，細分各個區(qū)域來看，除東南區(qū)利潤總額小幅下降以外，華南、華中、華東、北京、成都等各區(qū)域的可比店利潤總額都有較大幅度提升。
各業(yè)態(tài)齊創(chuàng)新，“場景化”體驗式消費領先。公司作為百貨行業(yè)創(chuàng)新領銜者，著力打造零售端業(yè)態(tài)的多樣化、個性化、年輕化。百貨方面，公司地處深圳的深南天虹百貨轉型為天虹Discovery，為80 后年輕女性量身定制時尚，并按照生活場景重構賣場，提高目標顧客的購物效率，同時引領顧客生活方式；近期打造的新模式全球in 選，高端化、年輕化聚集國家化好物，以6 大集合館的方式呈現(xiàn)，方式新穎獨特。超市方面，年初開業(yè)的新超市業(yè)態(tài)--天虹Sp@ce--以場景化、數(shù)字化為特色，結合餐飲，加入自助買單、APP 下單付款等便利功能，帶給消費者不一樣的超市購物體驗，公司定下了3 年內門店數(shù)實現(xiàn)100-150 家的戰(zhàn)略目標。購物中心方面，具備首創(chuàng)性，5 月份蘇州CC.Mall 的開業(yè)打造了一個面向年輕人和年輕家庭的購物樂園；6 月份開業(yè)的深圳寶安購物中心Kids Republic 英倫小鎮(zhèn)是天虹繼“YES 街！”
餐飲主題街區(qū)后打造的第二個主題街區(qū)，也是全國首家兒童零售+娛樂+體驗+培訓+餐飲一體化的親子主題街區(qū)。便利店方面，拓展速食商品和生活服務內容，標準化、優(yōu)化商品，商務店、社區(qū)店分別打造核心品類；8 月新開張深圳首家天虹無人便利店WellGo 也是天虹作為傳統(tǒng)零售百貨類公司首家試水新零售無人領域，體現(xiàn)公司內在的創(chuàng)新發(fā)展理念以及對自身主體業(yè)務的信心。
得利移動消費平臺，購物效率提高。天虹官方“虹領巾”平臺打造精巧完善，操作簡易，目前已吸引會員人數(shù)500 多萬，提供除自助買單以外的優(yōu)惠券領取、智慧停車等業(yè)務，提高購物效率的同時，增加了消費者粘性，使得消費者日常的線上瀏覽、線下到店采購、結賬付款、停車付費離開一條龍體驗式消費得以輕松實現(xiàn)，從而促進銷售額的增加；上半年"虹領巾"微信小程序一期購物功能上線，全渠道合作專柜314 個，整體銷售同比增長13.9%。兩大主業(yè)百貨（23.67%）、超市（ 23.80% ） 的毛利率較去年同期略有上升， 幅度為0.78pcts/0.32pcts。期間費用率19.5%，同比小幅下降了0.3 個百分點。銷售費用+管理費用率19.7%，同比小幅下降了0.1 個百分點。
風險提示： 宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，業(yè)態(tài)創(chuàng)新成效不及預期
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