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    點 評： 
    全屋定推廣成效顯現(xiàn)推動營收超預(yù)期，而公司凈利率增幅巨大，系公司去年 同 期 基 數(shù) 較 小。受行業(yè)季節(jié)性影響、公司渠道推廣節(jié)奏影響，公司2016H1 毛利率 29.00%低于全年、費用率 28.13%高于全年，導(dǎo)致 16 年上半年幾乎未盈利。今年原材料價格變動、渠道結(jié)構(gòu)變化，公司毛利率回升促使凈利率回升，因此增幅巨大。
    直營渠道布局重點城市，經(jīng)銷渠道繼續(xù)下沉。直營渠道方面，上半年公司陸續(xù)完成南京、上海等城市直營店布局。經(jīng)銷渠道方面，截止 2017 年 6月 30 日，公司擁有經(jīng)銷商專賣店 860 多家，相較于去年年末凈增加 100多家。渠道網(wǎng)點的不斷增加，有利于保障公司產(chǎn)品銷售業(yè)績，并且有利于公司全屋定制品類戰(zhàn)略的推進(jìn)。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司經(jīng)銷商數(shù)量大幅增長，推動公司業(yè)績增長。隨著公司全屋定制新產(chǎn)能的建成，重點城市直營渠道的推進(jìn)，公司全屋定制產(chǎn)品預(yù)計盈利大幅增長。預(yù)計公司 2017-2019 年營業(yè)收入 9.78、13.52、17.71億元，EPS 0.65、0.94、1.20 元，給予“增持”評級。
    風(fēng)險提示。全屋定制產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。