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分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年公司通信電源系統(tǒng)營(yíng)收1.95 億元，同比增長(zhǎng)42.6%，主要是中國(guó)移動(dòng)機(jī)中國(guó)鐵塔業(yè)務(wù)量上升所致；電力操作電源系統(tǒng)營(yíng)收7997 萬(wàn)元，同比下降45.9%，主要是上半年國(guó)家電網(wǎng)對(duì)充電樁招標(biāo)額大幅下降所致，但展望未來(lái)，我們認(rèn)為充電基礎(chǔ)設(shè)施依然是新能源汽車發(fā)展最薄弱的環(huán)節(jié)，相關(guān)的投資建設(shè)將逐步好轉(zhuǎn)；另外上半年上海熙達(dá)實(shí)現(xiàn)705 萬(wàn)的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入，帶來(lái)一定的增量。
    多項(xiàng)目中標(biāo)，彰顯公司技術(shù)產(chǎn)品實(shí)力。報(bào)告期內(nèi)，公司中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)公司第二次物資招標(biāo)采購(gòu)17 年電源項(xiàng)目，體現(xiàn)了公司在充電樁領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力；公司中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)政企分公司信息港四號(hào)地A2-1、A2-2 數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目?jī)?chǔ)能及備電服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)架構(gòu)逐漸明晰。其后公司在中國(guó)移動(dòng)設(shè)備招標(biāo)采購(gòu)中屢次中標(biāo)，成為中國(guó)移動(dòng)浙江公司2017-2018 年度240V、336V 高壓直流供電系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目的第一中標(biāo)人，并配合中興通訊在中國(guó)移動(dòng)河北公司保定數(shù)據(jù)中心2017 年機(jī)房配套工程重要客戶集成項(xiàng)目的招投標(biāo)中拔得頭籌，同時(shí)連續(xù)中標(biāo)南方電網(wǎng)2017 年通信類設(shè)備材料框架招標(biāo)項(xiàng)目和數(shù)據(jù)港西石項(xiàng)目。
    乘電改東風(fēng)創(chuàng)新商業(yè)模式。公司憑借強(qiáng)大的線上系統(tǒng)和線下資源整合能力，為用戶提供一站式電能服務(wù)，同時(shí)通過(guò)云計(jì)算、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等基礎(chǔ)運(yùn)維服務(wù)黏住客戶，并以增值服務(wù)解決痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。公司已在蘇州、北京、杭州等地率先試驗(yàn)商業(yè)模式，并有望快速?gòu)?fù)制到其他地區(qū)。同時(shí)公司前期3 年期定增10 億用于能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局，彰顯其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司受益于充電樁扶持政策，憑借過(guò)硬的生產(chǎn)制造技術(shù)占據(jù)充電樁市場(chǎng)重要市場(chǎng)份額，該業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)；同時(shí)利用電改契機(jī)參、控股地方電力綜合服務(wù)商，先圈住客戶后通過(guò)增值服務(wù)變現(xiàn)，商業(yè)模式清晰，預(yù)計(jì)異地?cái)U(kuò)張快速，充電樁和能源互聯(lián)網(wǎng)雙龍頭將揚(yáng)帆再起航。我們預(yù)測(cè)公司17 年-19 年EPS 為0.29 元、0.34 元、0.47 元，參考可比公司，給予公司17 年55 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.95 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）充電樁訂單不達(dá)預(yù)期；（2）能源互聯(lián)網(wǎng)線下擴(kuò)張推進(jìn)受阻。