>> 新時代證券-中國電建（601669）中報業(yè)績穩(wěn)健，PPP海外水環(huán)境可期-170828
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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推薦 |
作者： |
王小勇 |
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點(diǎn)評：
大力發(fā)展基建PPP業(yè)務(wù)，訂單加速落地：
近年來公司不斷增強(qiáng)對PPP商業(yè)模式的駕馭能力，發(fā)揮融資建造在拓展基礎(chǔ)設(shè)施市場時的引領(lǐng)突破作用，整合社會資本撬動基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司17年1-7月累計新簽合同額約2877.88億元，同比增長29.34%，訂單落地呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。2016年中標(biāo)PPP項(xiàng)目39個，項(xiàng)目金額1982.7億元，新簽合同27個，金額880億元，占16年全年新簽合同額的24.4%；今年1-6月新簽PPP項(xiàng)目452.98億元，占新簽合同額的16.5%。公司在高速公路、軌道交通、市政工程等領(lǐng)域中標(biāo)簽約了等一大批代表性項(xiàng)目，如成都軌道交通18號線工程PPP項(xiàng)目（336.24億元）、貴州省凱里環(huán)城高速公路北段PPP項(xiàng)目（110.13億元）等，PPP模式已成為公司加速轉(zhuǎn)型升級的重要商業(yè)模式。
一帶一路先行軍，海外市場穩(wěn)步擴(kuò)張：
公司進(jìn)一步強(qiáng)化服務(wù)國家戰(zhàn)略的能力，深度參與"一帶一路"建設(shè)，近三年來新簽海外訂單分別為860.4、997.13、1177.73 億元，同比增長16.7%、15.9%、18.11%，海外市場擴(kuò)張穩(wěn)中有進(jìn)。2017上半年，公司海外新簽合同額710.09億元；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入295.46億元，同比增長21.12%。并且已在境外92個國家和地區(qū)執(zhí)行1177份項(xiàng)目合同，合同金額5084.72億元。同時，公司充分利用"一帶一路"國際合作高峰論壇契機(jī)，簽訂阿根廷高查瑞光伏項(xiàng)目、尼泊爾加德滿都至黑托達(dá)高速公路項(xiàng)目和肯尼亞拉姆燃煤電站項(xiàng)目等，持續(xù)深耕海外市場，公司一帶一路龍頭效應(yīng)或?qū)⒂油癸@。
水環(huán)境治理業(yè)務(wù)初顯成效，打造新增長點(diǎn)：
在國家《新環(huán)境保護(hù)法》和"水十條"的推動下，水資源與環(huán)境業(yè)務(wù)迎來良好發(fā)展前景，開啟萬億級別市場。公司于15年底出資設(shè)立中電建水治理公司，并于今年5月對其注冊資本由6億增至30億元，積極布局水環(huán)境綜合治理藍(lán)海領(lǐng)域。2017年上半年，公司在水環(huán)境領(lǐng)域累計簽約合同87.6億元，隨著公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域加強(qiáng)布局，未來將成為顯著的業(yè)績增長點(diǎn)。上半年，公司規(guī)劃建設(shè)的中國水環(huán)境產(chǎn)業(yè)最大的EPC項(xiàng)目--深圳茅洲河（寶安區(qū)）水環(huán)境治理EPC項(xiàng)目順利實(shí)施。并且公司加大科研投入，掛牌成立了中國電建水環(huán)境治理研究實(shí)驗(yàn)中心，以科技創(chuàng)新助力美麗中國建設(shè)。公司還成立工作組，對接雄安新區(qū)籌委會，積極研究白洋淀治理工作。
盈利預(yù)測與估值：
預(yù)計公司2017、2018 年EPS 分別為0.56 元、0.63元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017 年的PE 為15倍，維持"推薦"評級。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資下行；PPP 模式風(fēng)險；海外拓展風(fēng)險。
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