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公司上半年代理業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，帶來收入增速加快，同時(shí)毛利率有所下滑，整體業(yè)績(jī)已完成全年承諾業(yè)績(jī)的51%，四季度為旺季，全年超承諾達(dá)成業(yè)績(jī)是大概率事件。我們維持公司2017-2019 年EPS 為0.51/0.68/0.86 元，“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.58 元。
    代理業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，收入增速加快的同時(shí)毛利率下滑。公司收購(gòu)的子公司獵鷹網(wǎng)絡(luò)上半年代理業(yè)務(wù)快速增速，收入相較去年5-12 月增長(zhǎng)了71.8%，由于代理業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，導(dǎo)致獵鷹網(wǎng)絡(luò)毛利率下滑。獵鷹網(wǎng)絡(luò)上半年已完成承諾業(yè)績(jī)31.5%，不過四季度為旺季，承諾業(yè)績(jī)能否完成仍需等待。亦復(fù)信息和Spigot 同樣取得了較快增長(zhǎng)，上半年分別完成承諾業(yè)績(jī)的49.7%和54.6%，在四季度旺季的驅(qū)動(dòng)下全年超額完成承諾業(yè)績(jī)是大概率事件。
    大股東助力布局+整合正效應(yīng)漸顯，打造全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈。大股東體外仍有91iOS 和風(fēng)靈創(chuàng)景等互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，同時(shí)海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富，有望助力公司在全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局。同時(shí)收購(gòu)的三家標(biāo)的之間協(xié)同性強(qiáng)，隨著從流量到變現(xiàn)布局的完善以及整合正效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，有望帶來公司業(yè)績(jī)持續(xù)超承諾的快速增長(zhǎng)。
    催化劑：大股東體外資產(chǎn)注入預(yù)期的推進(jìn)；海外并購(gòu)預(yù)期的推進(jìn)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：商譽(yù)計(jì)提較高，業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)。