>> 興業(yè)證券-中國電影（600977）中報點評：進口片發(fā)行市占率有所降低，業(yè)績維持平穩(wěn)-170831
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁婉貝 |
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1）2017H1 實現(xiàn)收入45.52億元，同比增長1.68%，；實現(xiàn)歸母凈利潤6.01 億元，同比下降0.73%，扣非后凈利潤5.75 億元，同比增長4.75%；2）2017H1 進口片票房167 億元，扣除服務費后155 億元，同比大增 25%的。但公司進口片發(fā)行市占率僅為48%，同比降低了13pct，因此影視發(fā)行收入僅同比增長7.5%。
電影全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，上半年制片表現(xiàn)強勢。1）中國電影擁有完善的電影產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋影視制片制作、電影發(fā)行營銷、電影放映和影視服務四大業(yè)務板塊。2）上半年公司出品投放市場的各類影片共7 部，實現(xiàn)票房收入60.91 億元，占全國同期影片票房總額的22.41%，龍頭優(yōu)勢明顯。公司出品的《功夫瑜伽》和《西游伏妖篇》分別取得17.53 億元和16.6 億元，居上半年國產(chǎn)影片票房冠亞軍。公司參與出品的《速度與激情8》取得26.71億票房，創(chuàng)進口電影票房紀錄。
院線規(guī)模持續(xù)擴大，總體市占率國內(nèi)第一。目前公司擁有3 條控股院線、4 條參股院線，109 家控股影院和13 家參股影院，旗下控參股院線覆蓋全國1.35 萬塊銀幕和179.01 萬個座位，在國內(nèi)銀幕市場占有率達30.59%。
盈利預測： 預計公司17/18/19 年EPS 分別為0.54/0.61/0.67 元，當前股價對應PE 分別為34/30/27 倍。看好公司全產(chǎn)業(yè)鏈深入布局和下半年票房回暖，維持“增持”評級。
風險提示：制作影片票房不及預期，進口片票房不及預期
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