>> 興業(yè)證券-寧波華翔（002048）受益大眾周期，定增更進一步-170830
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王冠橋，戴暢，翟偉 |
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定增緊鑼密鼓，期待順利完成。公司2016 年12 月10 日公告董事會決議，擬以不低于21.40 元/股定增募集資金25 億元，大股東將參與認購此次發(fā)行股份不低于10%。2017 年4 月回復(fù)反饋意見，8 月公告對證監(jiān)會反饋意見二次修訂。
四大項目達產(chǎn)后營收37 億、利潤7 億，再造一個華翔。本次非公開發(fā)行投資熱成型輕量化、轎車用新材料、內(nèi)飾產(chǎn)線技改、汽車電子研發(fā)中心技改四大項目，預(yù)計投產(chǎn)后將新增固定資產(chǎn)20.3 億元，銷售額36.6 億元、新增利潤總額7.3 億元，相比2016 年營收將增長29%、利潤總額增長55%。
在手訂單充足，拿下大眾多款新車型配套項目。公司熱成型項目已經(jīng)獲得一汽大眾全新A 級SUV、AM SUV、寶來MQB、奧迪Q2、換代速騰、吉利領(lǐng)客等多個重磅新車型零部件訂單。
德國華翔斬獲寶馬、奔馳大客戶，德國業(yè)務(wù)將處于顯著減虧通道。德國營收端201/2018 年部分項目停產(chǎn)導(dǎo)致營收下滑，隨著新項目量產(chǎn)2019 年后營收將快恢復(fù)；凈利潤端，德國華翔2017H 虧損1550 萬歐，公司預(yù)計2017全年虧損1100 萬歐、2018 年微虧、2019 年可以貢獻業(yè)績。
大眾新車型項目訂單充足，德國華翔可控有序減虧。寧波華翔是國內(nèi)最有競爭力的內(nèi)外飾企業(yè)之一，國內(nèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，在手大眾系訂單充足，對業(yè)績有較大彈性。海外業(yè)務(wù)整合持續(xù)推進，預(yù)計2018 年德國華翔可接近盈虧平衡， 帶來顯著盈利彈性。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為1.86/2.28/2.76 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)銷量下滑，德國子公司虧損超預(yù)期
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