>> 國(guó)信證券-航天工程（603698）業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，煤化工景氣度回升-170901
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃道立 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司上半年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)1.36億，較去年同期大幅提高2.87億，項(xiàng)目回款情況明顯好轉(zhuǎn)。
盈利能力高位進(jìn)一步提升
公司上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率39.71%，較去年同期提高2.55個(gè)百分點(diǎn)，凈利率實(shí)現(xiàn)19.65%，同比大幅提高6.58個(gè)百分點(diǎn)。公司擁有自主專利技術(shù)，通過出售專利及設(shè)備本身具有較高盈利水平，同時(shí)繼續(xù)完善組織機(jī)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，推動(dòng)整體綜合管理水平，盈利能力獲得進(jìn)一步提高。報(bào)告期內(nèi)三項(xiàng)費(fèi)用率大幅降低6.96pct至10.47%，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.37%（-0.47pct）、11.99%（-4.3pct）、-2.88%（-2.2pct），費(fèi)用管控能力不斷優(yōu)化。
煤化工景氣度回升，政策環(huán)評(píng)放行
煤化工行業(yè)景氣度主要受國(guó)際油價(jià)和環(huán)保政策影響明顯。今年以來國(guó)際油價(jià)基本維持去年年末高位水平震蕩，導(dǎo)致石油化工行業(yè)成本走高，經(jīng)性逐漸喪失。同時(shí)，煤化工下游產(chǎn)品價(jià)格明顯高于去年同期，上游生產(chǎn)企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)，投資意愿有所復(fù)蘇。同時(shí)，去年環(huán)保部先后批準(zhǔn)6個(gè)現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目環(huán)評(píng)書，一改2015年“零核準(zhǔn)”低谷，今年3月國(guó)家能源局引發(fā)《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》，對(duì)“十三五”期間煤制油、煤制天然氣等均提出產(chǎn)能目標(biāo)，較“十二五”有顯著增長(zhǎng)（煤制油新增產(chǎn)能1000萬噸，煤制天然氣新增產(chǎn)能150億立方），利好煤化工設(shè)計(jì)總包和裝備制造企業(yè)。
研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，給予“買入”評(píng)級(jí)
公司擁有自主研究的航天粉煤加壓氣化技術(shù)，“大規(guī)模 干煤粉氣流床氣化技術(shù)開發(fā)及示范”項(xiàng)目已獲國(guó)家科技部立項(xiàng)，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，未來有望受益于煤化工行業(yè)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.73/0.94/1.15元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為38/30/24，給予“買入”評(píng)級(jí)。
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