>> 國泰君安-韶鋼松山(000717)首次覆蓋報告-廣東省最大鋼企,受益地區(qū)供需格局優(yōu)化-170904
| 上傳日期： |
2017/9/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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首次覆蓋，給予"增持"評級。公司是廣東省最大的鋼鐵企業(yè)，我們預測2017-2019年EPS分別為1.00、1.09、1.11元，參考同類公司估值，保守給予公司2017年P(guān)E13.0X，對應(yīng)目標價13.00元，給予公司"增持"評級。
受益于粵港澳大灣區(qū)建設(shè)及鋼價上漲，公司業(yè)績或超預期。國家提出粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃后，廣東省基礎(chǔ)設(shè)施投資增速上升，鋼材需求增加，推高廣東省鋼價。廣東省內(nèi)，鋼材消費長期高于供給，地區(qū)供給不足，鋼價高于國內(nèi)其他地區(qū)。公司銷售收入中90%來自于華南地區(qū)，將充分受益于地區(qū)鋼價的上漲，公司盈利或超預期。
鋼鐵行業(yè)下游需求穩(wěn)定，下半年鋼價不悲觀。首先，今年宏觀經(jīng)濟運行偏平，鋼材庫存偏低，9月份將進入傳統(tǒng)的鋼鐵需求旺季，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，下游的需求會有至少5%向上的脈沖，在供給端打滿，產(chǎn)能利用率高位的情況下，供給向上缺乏彈性，供需缺口短期很難彌補。其次，11月份進入采暖季，河北省重點城市將限產(chǎn)50%，考慮到供需偏緊的情況，即使限產(chǎn)力度減弱，供給短期的擾動也會造成鋼價的強勢運行。因此，我們對今年三四季度鋼價態(tài)度依然偏樂觀。
風險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；鋼價大幅下跌的風險；粵港澳大灣區(qū)建設(shè)推進不及預期。
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