>> 廣發(fā)證券-中國銀行(601988)中報點評：凈息差環(huán)比回升，不良環(huán)比雙降-170903
| 上傳日期： |
2017/9/4 |
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作者： |
屈俊 |
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風(fēng)險提示：1、經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；2、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
核心觀點：
歸屬于母公司股東凈利潤同比增長11.45%，業(yè)績高于市場預(yù)期
公司2017H實現(xiàn)營業(yè)收入2482.36億元，同比增長-5.22%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1036.9億元，同比增長11.45%，高于市場預(yù)期。
受益于國內(nèi)外經(jīng)濟改善和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整，凈息差環(huán)比回升4bps
公司2017H 凈息差為1.84%，環(huán)比2017Q1 回升4 bps。主要原因是由于：第一，國內(nèi)外宏觀國際經(jīng)濟形勢均出現(xiàn)較好的改善趨勢，第二，公司優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)端定價有所上行，同時境外機構(gòu)和外幣業(yè)務(wù)息差的持續(xù)改善較為明顯，同時負(fù)債端成本得到有效控制，活期存款占比同比提升2.21pcts，人民幣存款成本同比下降12bps；第三，加大了高收益中長期貸款投放，中長期貸款同比增長2.35pcts。
同業(yè)和理財監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，手續(xù)費收入同比保持正增長
公司2017H 實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入491.87 億元，同比增加13.60億元，同比增幅2.84%，在營業(yè)收入中的占比為19.81%，在本輪金融去杠桿和理財監(jiān)管導(dǎo)致行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入增長放緩的背景下，仍能保持正增長。
不良環(huán)比雙降，加回核銷不良生成率同比也有所下降
公司2017H 不良貸款余額1470.25 億元，環(huán)比2017Q1 下降32.93 億元，不良貸款率1.38%，環(huán)比2017Q1 下降7bps?？紤]加回核銷后，公司2017H 不良凈生率為0.80%，同比下降7bps。前瞻性指標(biāo)關(guān)注貸款率和逾期貸款率分別為2.77%、1.97%，較年初分別下降了34 bps 、18bps，壓力持續(xù)減小。不過公司2017H 計提資產(chǎn)減值損失269.60 億元，同比減少229.86 億元，同比下降46.02%，二季末撥備覆蓋率較年初下降10.36pcts（環(huán)比2017Q1 下行7.06pcts）至152.46%。
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