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    點(diǎn)評(píng)
    浦發(fā)銀行利潤(rùn)基本符合預(yù)期：利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張10.1%、中收提升12.1%，息差同比收窄32bps 對(duì)利潤(rùn)形成負(fù)面影響。支出方面的成本收入比較去年同期+1.7pct 至23.65%，年化信用成本為1.83%。上半年NIM 1.82%，同比下降32bps，較去年全年下降21bps，上半年息差進(jìn)一步收窄。
    信貸資產(chǎn)積極擴(kuò)張，同業(yè)壓縮明顯,存款中速增長(zhǎng)：從資產(chǎn)配置上看，貸款(YoY +23.9%，HoH +9.5%)是資產(chǎn)端最主要的規(guī)模驅(qū)動(dòng)因素。同業(yè)資產(chǎn)(YoY -16.4%，HoH -37.8%)大幅壓降，帶動(dòng)同業(yè)資產(chǎn)/負(fù)債縮表。債券投資中增配了部分交易性金融資產(chǎn)（HoH +51.7%），其余各項(xiàng)基本保持穩(wěn)定。負(fù)債方面，存款中速增長(zhǎng)（YoY +7.3%, HoH +5.7%），特別是其中活期存款的增長(zhǎng)相對(duì)積極，指向年內(nèi)公司加大了對(duì)存款的吸收力度。
    不良加速暴露，撥備承壓。公司期末不良貸款余額為633.97 億元，較上年末增加112.19 億元，不良率為2.09%，較上年末大幅上升20bps，環(huán)比一季度上升17 bps。二季度單季度不良的生成（0.54%）仍高于去年同期水平，上半年累計(jì)不良生成率（0.98%）也高于去年同期水平（0.84%），二季度核銷/處置率0.30%。公司關(guān)注類貸款占比3.83%，較一季度上升18bps。逾期貸款占比仍處于高位，期末占比達(dá)2.91%。期末撥備覆蓋率為154.21%，環(huán)比一季度下降超過(guò)12pct，逼近監(jiān)管紅線，未來(lái)?yè)軅溆?jì)提面臨較大壓力。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)浦發(fā)銀行2017-2018 年的歸母凈利潤(rùn)分別為556.13億、584.49 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.98 元、2.08 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化