>> 海通證券-步步高(002251)擬推員工持股計(jì)劃,董高監(jiān)認(rèn)購(gòu)彰顯信心-170914
| 上傳日期： |
2017/9/14 |
大小： |
499KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
汪立亭，李宏科，王晴 |
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我們認(rèn)為，公司本次員工持股計(jì)劃有利于完善治理激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)本次擬認(rèn)購(gòu)的股份中近1/3 為覆蓋董監(jiān)高，其余為核心骨干，充分彰顯了公司中長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司2017 年以來(lái)業(yè)績(jī)已逐季改善，上半年收入增10%、歸屬凈利增21%，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0-30%。此外，年初以來(lái)已開(kāi)業(yè)5 家鮮食演義門(mén)店，積極探索超市+餐飲的新零售模式；據(jù)聯(lián)商網(wǎng)報(bào)道“6 月25 日至8 月25 日，鮮食演義拉動(dòng)步步高梅溪新天地大賣(mài)場(chǎng)客流、車(chē)流、交易額增長(zhǎng)都超30%，整體毛利拉升3 個(gè)百分點(diǎn)?！?br> （1）募資總額及股票數(shù)量：計(jì)劃募集資金總額不超2.21 億元，按9 月8 日股票收盤(pán)價(jià)12.59 元/股計(jì)，股票規(guī)模上限1755.36 萬(wàn)股，占比總股本2.03%。持股計(jì)劃設(shè)立后委托華西證券成立定向資管計(jì)劃，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票。
（2）參與對(duì)象：本次員工持股計(jì)劃的參加對(duì)象總數(shù)不超200 人，主要包括公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他核心員工等。其中董監(jiān)高共計(jì)5 名，計(jì)劃認(rèn)購(gòu)508萬(wàn)股，占比總股本0.59%，合計(jì)6400 萬(wàn)元占認(rèn)購(gòu)總額28.96%；其余核心員工認(rèn)購(gòu)1247 萬(wàn)股，占比總股本1.44%，合計(jì)1.57 億元占比認(rèn)購(gòu)總額71.04%。
（3）存續(xù)和鎖定期：?jiǎn)T工持股計(jì)劃存續(xù)期36 個(gè)月，鎖定期12 個(gè)月。鎖定期滿后，計(jì)劃分兩次實(shí)施減持，自公司公告最后一筆標(biāo)的股票登記至員工持股計(jì)劃名下時(shí)起滿12 個(gè)月后、24 個(gè)月后，擇機(jī)各減持不超本次所持股票總數(shù) 50%、50%的股票。
對(duì)公司的判斷。①民營(yíng)機(jī)制優(yōu)：公司多年深耕湖南和廣西區(qū)域成為綜合性商業(yè)龍頭，依托線下品牌、渠道、供應(yīng)商、消費(fèi)者等資源，積極轉(zhuǎn)型線上線下融合的電商、到家和供應(yīng)鏈服務(wù)等，體系完善、戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強(qiáng)且有靈活有效的民營(yíng)機(jī)制保障，在A 股零售公司中具有顯著的稀缺性價(jià)值；②持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張：公司經(jīng)一年左右經(jīng)營(yíng)調(diào)整，2016 年百貨新開(kāi)5 家門(mén)店的速度已恢復(fù)至2013 年的較快水平，預(yù)計(jì)未來(lái)三年保持穩(wěn)步擴(kuò)張步伐，兼顧省內(nèi)、外布局，鞏固區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力；③經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)向上：公司2017 年以來(lái)連續(xù)二個(gè)季度經(jīng)營(yíng)改善，有望重回穩(wěn)步增長(zhǎng)與盈利提升的快車(chē)道。
維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 各0.20 元、0.25 元和0.31 元，同比增長(zhǎng)21.21%、22.80%和25.69%；目前12.71 元股價(jià)與110 億市值對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)S 為0.65 倍。考慮到公司較強(qiáng)的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力和積極轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，參考同業(yè)估值給予公司2017 年0.9 倍PS，對(duì)應(yīng)17.71 元的目標(biāo)價(jià)，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。新門(mén)店培育期拉長(zhǎng)；跨區(qū)域擴(kuò)張和電商業(yè)務(wù)推進(jìn)的不確定性。
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