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同時，終止此前4 億元公司債的發(fā)行工作。
    評論：
    緩解資金壓力，化解市場對公司資金充裕程度的核心顧慮：公司上半年頻繁斬獲大單，市場對其獲取訂單能力已逐步認(rèn)可，疑慮主要在于公司資金是否足以撬動訂單，兌現(xiàn)業(yè)績，此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，是定增審批放緩大背景下，公司加速融資的關(guān)鍵一步，化解了公司成長邏輯中的最后疑慮，將助力公司順利執(zhí)行訂單、兌現(xiàn)業(yè)績。
    多渠道靈活融資+綁定央企，應(yīng)對PPP 融資壓力：一方面，公司在項(xiàng)目操作中，通過綁定大型央企共同投標(biāo)，降低PPP 項(xiàng)目公司中持股比例，將融資任務(wù)轉(zhuǎn)移給央企，公司則憑借項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)積累，完成核心工程服務(wù)與設(shè)備銷售，降低資金需求。另一方面，本次以可轉(zhuǎn)債替換公司債，利用靈活的多渠道融資，提高低成本資金的供給。同時，公司作為廣西唯一一個創(chuàng)業(yè)板上市公司，且中標(biāo)項(xiàng)目質(zhì)量較高，當(dāng)?shù)劂y行信貸支持力度較強(qiáng)。雙管齊下，為公司將大量在手訂單兌現(xiàn)為業(yè)績，備足糧草。
    高質(zhì)量訂單結(jié)構(gòu)，提升業(yè)績兌現(xiàn)的確定性：截至目前，公司在手訂單97.55億元。參考我們預(yù)測17-18 合計(jì)收入52 億元，因此，公司業(yè)績兌現(xiàn)概率較大。2017 年新增訂單中88%為PPP 訂單，其中95%入財(cái)政部庫，較高的訂單質(zhì)量結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了公司在經(jīng)營管理中，嚴(yán)格的風(fēng)險控制紀(jì)律，為公司未來長期穩(wěn)健成長埋下伏筆。
    投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤分別1.60/3.31/5.33 億元，EPS 分別為0.45/0.93/1.50 元。維持目標(biāo)價27.90 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險提示：新增訂單的落地進(jìn)度存在不確定性。