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在交易第一次發(fā)股完成后，光線(xiàn)傳媒持有貓眼文化的比例由30.11%變?yōu)?9.83%。 
     評(píng)論：  
    1、"貓眼+微影"強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，鞏固電影互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)龍頭地位 
     此次，微影時(shí)代將公司的電影票務(wù)及演出業(yè)務(wù)和權(quán)益（包括娛票兒APP、格瓦拉生活 APP及相關(guān)資產(chǎn)等）與貓眼文化進(jìn)行合并。按協(xié)議金額計(jì)算，新貓眼的估值達(dá)136.7億元。值得重視的是，貓眼將獲得電影、演出和賽事的微信入口資源 ！通過(guò)此次整合，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將提升貓眼的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，進(jìn)一步穩(wěn)固貓眼在電影在線(xiàn)票務(wù)市場(chǎng)的龍頭地位。 
     第一次增資發(fā)股完成后，光線(xiàn)控股+光線(xiàn)傳媒由上市前對(duì)貓眼文化分別持股的47.02%、30.11%變?yōu)?0.96%、19.83%，合計(jì)持股50.79%，仍對(duì)貓眼文化具有絕對(duì)控制力。貓眼文化運(yùn)營(yíng)的貓眼電影是我國(guó)領(lǐng)先的電影互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，集在線(xiàn)購(gòu)票服務(wù)、用戶(hù)互動(dòng)社交、媒體內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、電影衍生品銷(xiāo)售等為一體，打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)媒體及互動(dòng)社區(qū)平臺(tái)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。貓眼文化2016年實(shí)現(xiàn)收入10.32億元，凈虧損1.09億元；2017年1-5月實(shí)現(xiàn)收入10.2億元，凈利潤(rùn)7,312.6萬(wàn)元。增資交割后，光線(xiàn)傳媒有權(quán)委派一名董事進(jìn)入貓眼文化，如果注派董事實(shí)質(zhì)構(gòu)成重大影響，光線(xiàn)傳媒對(duì)貓眼的投資將作為長(zhǎng)期股權(quán)投資核算，使用權(quán)益法后續(xù)計(jì)量將按比例確認(rèn)投資收益。    
    2、影視業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，電影保持較快增長(zhǎng)，新增發(fā)力電視劇業(yè)務(wù)，動(dòng)漫電影及衍生品業(yè)務(wù)長(zhǎng)期看好
    公司上半年電影及衍生品收入同比增19%至7.24億元，下半年公司預(yù)期上映約10部電影：其中7、8月份已上映了《秘果》、《大護(hù)法》、《三生三世十里桃花》。大眾期待的大IP電影《三體》、《鬼吹燈之龍嶺迷窟》正積極準(zhǔn)備，有望今年Q4上映。此外還有《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》、《保持沉默》、《風(fēng)中有朵雨做的云》、《英雄本色4》和《東北往事》。公司預(yù)計(jì)下半年啟動(dòng)或制作中的電影項(xiàng)目超30個(gè)：包括《三重門(mén)》、《少林寺》、《笑傲江湖》、《鬼吹燈之云南蟲(chóng)谷》、《一出好戲》、《沙漏》、《東宮》、《悲傷逆流成河》等，有望于2018-19年上映；處于前期策劃的項(xiàng)目包括《大魚(yú)海棠2》、《西游記之大圣鬧天宮》、《莽荒紀(jì)》、《陰陽(yáng)師》等，其中動(dòng)漫電影及相關(guān)衍生品未來(lái)幾年有望持續(xù)發(fā)力！
    電視劇方面，投資的《笑傲江湖》、《誰(shuí)的青春不迷?！返入娨晞∫言谥谱骰蚧I備中，預(yù)計(jì)在2017年下半年啟動(dòng)或制作中的影視劇項(xiàng)目超10個(gè)。
    3、延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局、投資，打造全產(chǎn)業(yè)鏈的娛樂(lè)生態(tài)圈
    公司已投資公司/實(shí)體近60家，與投資的公司之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享。已投資貓眼電影、新麗傳媒、天神娛樂(lè)、歡瑞世紀(jì)、橙子映像、七維科技、十月文化、彼岸天、玄機(jī)科技、喜天影視、當(dāng)虹科技、多米音樂(lè)、鐵血、浙江齊聚等，均是各領(lǐng)域的佼佼者。同時(shí)，公司藝人經(jīng)紀(jì)、衍生品、文學(xué)等非票房業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
    4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    我們預(yù)期公司2017-18年歸母凈利潤(rùn)分別為8.32億元和11.35億元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為35倍和26倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電影互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、電影票房不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。