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業(yè)績大幅增長來源于公司各生產(chǎn)裝置保持滿負(fù)荷運(yùn)行，以及部分產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲。公司Q3 順應(yīng)市場及時(shí)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺致業(yè)績大幅增長。
    多元醇、燒堿及DMF 產(chǎn)品價(jià)格不同上漲
    17 年3 季度，受益于多元醇（價(jià)格同比增長13%）、燒堿（價(jià)格同比增長70%）及DMF（價(jià)格同比增長28%）等產(chǎn)品價(jià)格上漲及智慧園區(qū)不斷完善，公司基本面持續(xù)快速改善。未來，隨著年產(chǎn)10 萬噸己內(nèi)酰胺、年產(chǎn)20 萬噸甲酸二期、年產(chǎn)13.5 萬噸PC 二期等項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，以及公司多元產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步釋放，后續(xù)業(yè)績增長將持續(xù)強(qiáng)勁。
    公司尿素生產(chǎn)工藝為氣化爐，成本優(yōu)勢顯著，將受益尿素價(jià)格上漲
    9 月份以后，尿素隨著工業(yè)需求的提升（復(fù)合肥和膠合板等企業(yè)開工率逐漸恢復(fù)）以及印度招標(biāo)再次啟動(dòng)，部分尿素貿(mào)易商備貨準(zhǔn)備出口，國內(nèi)貨源緊張。卓創(chuàng)資訊顯示，9 月份以來，尿素價(jià)格持續(xù)上漲；預(yù)計(jì)隨著冬季霧霾治理等因素影響，尿素行業(yè)實(shí)際可開工產(chǎn)能仍將維持低位。在需求向好，供應(yīng)趨緊及成本和外盤價(jià)格支撐下，國內(nèi)尿素價(jià)格存上漲預(yù)期。公司為具備成本優(yōu)勢的氣化爐工藝尿素企業(yè)，將受益尿素價(jià)格上漲。
    預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤分別為13.30、17.17 和21.21 億元
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.91、1.17 和1.45 元/股，對應(yīng)17-19 年動(dòng)態(tài)估值分別為10、8 和6 倍，公司所處產(chǎn)業(yè)仍處上行周期，且相比同行業(yè)公司估值優(yōu)勢明顯，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；2、新產(chǎn)品進(jìn)展低于預(yù)期；3、產(chǎn)品價(jià)格下跌。