>> 華金證券-維爾利（300190）市政板塊持續(xù)鞏固，外延布局工業(yè)節(jié)能環(huán)保-170928
| 上傳日期： |
2017/9/29 |
大小： |
441KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
徐曼 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中標(biāo)新項目，繼續(xù)鞏固市政板塊業(yè)務(wù)：公司市政板塊主要包括發(fā)展成熟的垃圾滲濾液業(yè)務(wù)、2013 年起步的餐廚垃圾、固廢治理以及2014 年通過收購納入的沼氣工程領(lǐng)域。垃圾滲濾液處理方面，公司技術(shù)成熟市場份額領(lǐng)先，“維爾利”已成為滲濾液處理行業(yè)的第一品牌；餐廚垃圾方面，公司已陸續(xù)取得十余個項目，其承接的首個餐廚垃圾處理BOT 項目——常州餐廚已投入穩(wěn)定運行，示范效應(yīng)較強。2017年上半年公司新中標(biāo)垃圾滲濾液、餐廚垃圾處理、污水處理項目訂單合計4.61 億元，同比增長101.31%，沼氣工程項目4,379.2 萬元，同期有所下降。從公司近幾年拿單情況看，公司業(yè)務(wù)量快速增長，2015 年以來BOT 項目加速拓展，我們認(rèn)為在我國廚余垃圾處理以及產(chǎn)業(yè)鏈前端環(huán)衛(wèi)市場成長空間大的背景下，公司訂單增長可持續(xù)。
外延并購?fù)卣构I(yè)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，培育新的業(yè)績增長點：2017 年6 月初公司完成收購工業(yè)節(jié)能標(biāo)的漢風(fēng)科技和油氣回收標(biāo)的都樂制冷，完善公司在工業(yè)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的布局。漢風(fēng)科技主要以合同能源管理模式開展電機節(jié)能和余熱回收利用業(yè)務(wù)，同時從事節(jié)能設(shè)備銷售業(yè)務(wù)；都樂制冷主要提供油氣回收系統(tǒng)及工業(yè)VOC 治理系統(tǒng)，不中石油、中石化、延長石油等大型石化企業(yè)長期合作。在公司完成對漢風(fēng)科技增資2 億元后，漢風(fēng)科技2016-2019 年業(yè)績承諾依次不低于2,500 萬元、5,000萬元、8,000 萬元和11,800 萬元，年復(fù)合增速約68%；公司完成補繳都樂制冷5,001萬元注冊資本后，都樂制冷2016-2019 年業(yè)績承諾依次不低于1,000 萬元、2,000萬元、3,100 萬元和4,400 萬元，年復(fù)合增速約64%。漢風(fēng)科技、都樂制冷2016年歸母凈利潤分別為3,726.44 萬元、1,291.16 萬元，均超額完成業(yè)績承諾。
投資建議：我們預(yù)測公司2017 年至2019 年每股收益分別為0.49、0.64 和0.81元，給予公司增持-A 建議，6 個月目標(biāo)價為16.24 元，相當(dāng)于2017 年33 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、項目進(jìn)度不及預(yù)期
|
|
