>> 海通證券-海瀾之家(600398)公司公告點評：收購英式嬰童44％股權(quán),正式進軍嬰童市場-171010
| 上傳日期： |
2017/10/11 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于旭輝，梁希 |
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同時各方協(xié)議在交割日起6 個月內(nèi)，海瀾投資有權(quán)追加5000 萬投資以18.5億估值后續(xù)增資對應(yīng)2.7027%的股權(quán)。英式嬰童2016 年、17 年1-8 月分別實現(xiàn)收入7.2/3.7 億元，凈利潤3635 萬/681 萬元，品牌線上布局完善，2016 年雙十一實現(xiàn)天貓銷售1.37 億元，同增193%，列童裝第二、母嬰第三，小星辰品牌集團全渠道實現(xiàn)1.5 億元銷售。根據(jù)收購協(xié)議，預(yù)估2018-2020 年凈利潤分別不低于1.2/1.44/1.728 億元，年均增速20%。
高端嬰童品牌，享高美譽度。英式是創(chuàng)立于1995 年的中國高端嬰童品牌，現(xiàn)全國門店數(shù)量近300 家。主打“親膚”特點，滿足消費者對嬰童產(chǎn)品材料高柔軟度、高安全度的要求，旨在重視嬰幼兒的安全健康和睡眠質(zhì)量，保證服裝產(chǎn)品的細軟、透氣、吸濕性。從開創(chuàng)之初就秉承“無熒光劑”理念，此后將此延續(xù)至用其他品類，例如保證洗護用品中同樣不添加熒光劑，長期的產(chǎn)品耕耘建立了品牌美譽度。
業(yè)務(wù)整合有序不紊。協(xié)議同時說明，英式嬰童在可行范圍內(nèi)將推進對小星辰集團旗下?lián)碛械钠渌P(guān)聯(lián)標的，力爭在2017 年底前完成收購?，F(xiàn)英式嬰童旗下有童裝自有品牌YEEHOO（英氏）和PEEKABOO（皮卡泡泡），以及代理的英國皇室御用童車品牌SILVER CROSS（銀十字寶貝）、英國著名母嬰用品品牌Avent（新安怡）、挪威高品質(zhì)嬰童用品及家具品牌STOKKE（思多嘉兒）等。
英式嬰童現(xiàn)控股股東小星辰集團是為中國兒童提供高品質(zhì)產(chǎn)品的專業(yè)品牌集團，除英式嬰童擁有的品牌，小星辰旗下還有自有品牌意大利兒童時裝品牌I PINCOPALLINO，以及代理品牌嬰童用品品牌TOMMEE TIPPEE（湯美天地）等，產(chǎn)品品類包括嬰童內(nèi)衣褲、外出服、嬰童車、同床、洗護用品等，全面覆蓋0-14歲兒童的著裝、出行需求。
品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進。通過此次收購海瀾在年初制定的“擴品牌”、“擴品類”布局上進行完善，在高速增長的童裝市場中邁出第一步。2017 年率先開拓了第一家海外店鋪、隨后推出年輕副牌HLA Jeans、收購UR10%股權(quán)、與阿里簽訂戰(zhàn)略合作、以及開設(shè)第一家家居館，隨著主品牌銷售情況恢復，公司業(yè)績迎來拐點。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計2017-19 年EPS 分別為0.74/0.80/0.87 元，給予2017年20X 市盈率，目標價14.88 元，“買入”評級。
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