>> 國泰君安-中國巨石(600176)2017年三季報點評：產(chǎn)銷旺盛超預(yù)期,預(yù)期修復(fù)的起點-171012
| 上傳日期： |
2017/10/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，戚舒揚 |
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我們維持2017-19年EPS0.72、0.91、1.13元，維持目標(biāo)價18元，維持增持評級。
需求旺盛銷量超預(yù)期。前三季度收入增長16.67%，其中Q3收入23.6億元同增31%大超預(yù)期，我們判斷Q3銷量增速在20%以上，反映中高端需求旺盛；Q3毛利率43.59%，環(huán)比降2個百分點，同降0.6個百分點；凈利率23.17%，環(huán)比降1.13個百分點，同增1.72個百分點。
匯率變動和礦石成本上升影響毛利率，Q4有望環(huán)比提升；公司約50%產(chǎn)品出口且以美元計價，折算回人民幣的綜合售價有所減少；葉臘石等礦山整治導(dǎo)致采購價有所上升，我們觀察到市場上部分產(chǎn)品3季度有所長進(jìn)，e.g.無堿2400TEX直接紗市場價提升約300元/噸，由于漲價的滯后性導(dǎo)致成本有所上升，其他制造成本維持穩(wěn)定且天然氣存降價預(yù)期；判斷4季度的毛利率將環(huán)比回升；
四季度同比增速仍將加速，并改變中長期預(yù)期：埃及三線4萬噸已于9月15日點火，預(yù)計Q4將產(chǎn)銷超過1萬噸，我們判斷Q4業(yè)績增速有望繼續(xù)加速，全年業(yè)績中樞上修至35%-40%區(qū)間，我們認(rèn)為巨石正在經(jīng)歷從卓越的中國企業(yè)到全球偉大龍頭企業(yè)的成長之路；
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