>> 國泰君安-三花智控(002050)新能源車熱管理零部件龍頭爆發(fā)在即-171012
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
大小： |
290KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊 |
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隨著新能源車零部件需求在未來的快速爆發(fā)，三花汽零的業(yè)績將出現(xiàn)快速增長。維持17-19年EPS預(yù)測為0.63/0.72/0.88元，維持目標(biāo)價20元，繼續(xù)建議"增持"。
事件：子公司成為德國戴姆勒電子水泵供貨商
三花智控的全資子公司浙江三花汽車零部件有限公司于2017年10月10日被確定為德國戴姆勒新能源電動汽車平臺和傳統(tǒng)汽車平臺電子水泵供貨商，即將為德國戴姆勒的全球工廠開發(fā)生產(chǎn)及配套電子水泵，相關(guān)車型預(yù)計于2019年批量上市，生命周期內(nèi)全球銷量預(yù)計達(dá)到359萬臺。
影響：德國戴姆勒為三花品質(zhì)背書，長期穩(wěn)定訂單可期
此次公司電子水泵通過德國戴姆勒的認(rèn)證，是全球頂級車廠對公司新能源熱管理相關(guān)產(chǎn)品的又一次品質(zhì)背書。據(jù)德國戴姆勒估計，相關(guān)車型在生命周期內(nèi)全球銷量高達(dá)359萬臺，此次三花獨家配套電子水泵359萬套，對2019年及之后的業(yè)績有積極貢獻(xiàn)。同時，電子水泵成功打入德國戴姆勒供應(yīng)商體系也是公司更多熱管理產(chǎn)品進(jìn)入其供應(yīng)體系的重要一步。作為全球最大的豪華車生產(chǎn)商之一，德國戴姆勒的長期穩(wěn)定訂單可以期待。
判斷：新能源車熱管理零部件龍頭爆發(fā)在即
逐步打入頂級車廠供應(yīng)商體系。公司在新能源熱管理系統(tǒng)上研發(fā)實力出眾，電子膨脹閥、電子水泵等產(chǎn)品已經(jīng)獲得戴姆勒、通用、特斯拉等多家頂級車廠認(rèn)可。憑借和上述大客戶的聯(lián)合開發(fā)配套經(jīng)驗，三花汽零有望逐步打入各大車廠的供應(yīng)商體系，成為全球新能源車熱管理零部件龍頭。
新能源零部件業(yè)務(wù)爆發(fā)在即。國內(nèi)雙積分政策將于2019年正式實施，新能源車型在未來一年將密集發(fā)布，特斯拉產(chǎn)能預(yù)計在2018年能實現(xiàn)快速爬坡，新能源車熱管理零部件需求將在未來快速爆發(fā)，公司新能源車相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)將會迅速爆發(fā)，我們預(yù)計三花汽零2018年收入在18億以上，利潤3億左右，同比增速超過50%。
核心風(fēng)險：特斯拉產(chǎn)能爬坡進(jìn)度低于預(yù)期。
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