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    主要看點(diǎn)較多，高增長(zhǎng)可期
    公司未來(lái)的增長(zhǎng)來(lái)自：（1）煤改氣進(jìn)程支撐市場(chǎng)需求：政府繼續(xù)大力推進(jìn) “煤改氣”工作，根據(jù)十三五規(guī)劃，到2020 年，煤層氣抽采量達(dá)到240億立方米，復(fù)合增長(zhǎng)率為5.9%，煤層氣市場(chǎng)需求可觀；（2）排空率下降：公司管輸能力約4.7 億方/年，近期新增2.2-3.3 億方/年，受益于國(guó)家管網(wǎng)以及自身配套設(shè)施的完善，公司排空率有望下降至22%；（3）抽采量提升：2017 年公司非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金中 8.2 億元投向晉城區(qū)低產(chǎn)井改造提產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)測(cè)每年新增銷量2.8 億立方米，在建礦井投產(chǎn)以及低產(chǎn)井改造將促進(jìn)公司產(chǎn)量提升；（4）資源面積提升： 山西煤層氣權(quán)有望下放，且9 月11 日國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源性經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見(jiàn)》，公司有望與央企合作，資源面積有望得到提升；（5）服務(wù)收入提升：根據(jù)公司公告，集團(tuán)內(nèi)四個(gè)煤礦擬委托公司對(duì)其建設(shè)的地面瓦斯抽采井提供維護(hù)服務(wù)，預(yù)計(jì)全年可增加服務(wù)收入2.84 億元。
    山西國(guó)改進(jìn)程明顯加快，公司或?qū)⑹芤嬗谫Y源整合
    17 年9 月5 日，控股股東山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團(tuán)將其持有的62.57%公司股權(quán)全部注入山西省國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司。山西省國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的設(shè)立表明了山西省國(guó)有資產(chǎn)體制由“管資產(chǎn)”向“管資本”的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，將有助于山西省國(guó)有資源的整合，山西國(guó)改進(jìn)程明顯加快。
    預(yù)計(jì) 17-19 年 EPS 分別為0.62 元、0.78 元、0.88 元
    短期看，公司承諾17 年盈利5.32 億，同比增38.5%，源于四季度用氣旺季、工程收入確認(rèn)，預(yù)計(jì)公司有望超額完成業(yè)績(jī)承諾；長(zhǎng)期看煤改氣進(jìn)程支撐市場(chǎng)需求，且受益于油氣體制改革、國(guó)企改革，公司有望獲取新的區(qū)塊資源，煤層氣產(chǎn)銷量進(jìn)一步提升，公司是山西省唯一的煤層氣上市平臺(tái)，按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 為25 倍，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤層氣價(jià)格下跌；稅收優(yōu)惠、銷售補(bǔ)貼政策變化風(fēng)險(xiǎn)