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2017 年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入增速達(dá)12.35%，為近三年同期最高，主要原因系衛(wèi)星導(dǎo)航業(yè)務(wù)回暖以及明偉萬(wàn)盛并表。截至6 月30 日衛(wèi)星導(dǎo)航業(yè)務(wù)收入0.98 億元，同比增長(zhǎng)36.92%，合并明偉萬(wàn)盛（軌道交通業(yè)務(wù)）收入0.13 億元。同時(shí),因研發(fā)支出減少，公司管理費(fèi)用下降5.75%至1.07 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.48%、扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.18%，均高于同期收入增速。
    ※ 立足國(guó)防軍工，引領(lǐng)軍民融合，打造衛(wèi)星應(yīng)用龍頭。上市初期公司是國(guó)內(nèi)仿真領(lǐng)域龍頭，經(jīng)多年積極投入，公司在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域完成芯片、天線、板卡、終端等產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，涉足衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，已逐步成為衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域龍頭企業(yè)。目前公司主要涉及衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、雷達(dá)與信號(hào)和仿真與測(cè)試四項(xiàng)業(yè)務(wù)，截至6月30日公司衛(wèi)星應(yīng)用收入占比達(dá)42.35%，已成為公司主要營(yíng)收來(lái)源。
    ※ 并購(gòu)明偉萬(wàn)盛，實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用多領(lǐng)域延伸。我國(guó)北斗導(dǎo)航技術(shù)不斷成熟，政策加速推動(dòng)民用市場(chǎng)開(kāi)啟。公司北斗應(yīng)用多領(lǐng)域布局，成立高精度安全監(jiān)測(cè)辦公室，與新疆合作精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)，布局戶外領(lǐng)域。今年4 月公司完成收購(gòu)明偉萬(wàn)盛，成功涉足軌交領(lǐng)域，標(biāo)的公司在軌交領(lǐng)域的豐富客戶資源將有力改善公司在銷售方面的短板，有望和公司北斗技術(shù)積累形成共振，成為公司民用領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓助推器。
    ※ 衛(wèi)星通信具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，即將步入收獲期。衛(wèi)星通信是實(shí)現(xiàn)超視距通信的主要通信方式，戰(zhàn)略意義重大，我國(guó)通信衛(wèi)星數(shù)量低于美俄，發(fā)展空間巨大，僅衛(wèi)星通信終端市場(chǎng)空間即達(dá)百億。公司是國(guó)內(nèi)擁有衛(wèi)星通信基帶芯片技術(shù)的兩家企業(yè)之一，擁有中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用中心的最高授權(quán)，是電信衛(wèi)星通信公司唯一的衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)合作方。公司具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的通導(dǎo)一體化芯片配合天通一號(hào)完成星地對(duì)接，伴隨國(guó)內(nèi)衛(wèi)星通信市場(chǎng)逐步開(kāi)啟，后續(xù)多款衛(wèi)星通訊終端產(chǎn)品也有望逐步實(shí)現(xiàn)批量供貨，看好公司衛(wèi)星通訊業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。
    ※ 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：考慮到公司衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)回暖并逐步進(jìn)入收獲期，我們假設(shè)公司衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)未來(lái)三年保持高速發(fā)展，雷達(dá)和仿真業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展，我們對(duì)公司2017/18/19年EPS的預(yù)測(cè)分別為0.18/0.25/0.33元，對(duì)應(yīng)2017/18/19年P(guān)E為66/47/36倍，給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。 
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期；北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期