>> 國泰君安-金禾實業(yè)(002597)2017年三季報點評：三季報業(yè)績超預(yù)期,新產(chǎn)能釋放順利-171025
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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公司前三季業(yè)績保持高速增長。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入33 億元，同比增長28.25%；扣非凈利潤6.24 億元，同比增長137.24%；每股收益1.24元。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.13 億元，同比增長15.11%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.14 億元，同比增長97.24%；每股收益0.39 元。同時預(yù)告17 年凈利潤8.99 億元-9.39 億元，同比增長63.13%-70.39%。
業(yè)績超市場預(yù)期。業(yè)績增長的主因是公司主營產(chǎn)品較去年同期量價齊升，公司精細(xì)化工產(chǎn)品安賽蜜、三氯蔗糖、甲乙基麥芽酚含稅市場價為4.5 萬/噸、28 萬元/噸、18 萬元/噸，新建三氯蔗糖1500 噸產(chǎn)能于17 年5 月滿產(chǎn)；基礎(chǔ)化工產(chǎn)品三聚氰胺、濃硝酸及雙氧水價格均出現(xiàn)不同程度的上漲。與眾不同的認(rèn)識：市場擔(dān)心基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)盈利持續(xù)性，我們認(rèn)為基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)基于產(chǎn)能周期大邏輯帶來的復(fù)蘇具備持續(xù)性，對于整體盈利的影響在于提供盈利彈性，剝離盈利狀況一般的基礎(chǔ)化工品，且大力發(fā)展食品添加劑業(yè)務(wù)逐步降低基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)的比重，食品添加劑具備弱周期性且公司產(chǎn)品均處于寡頭壟斷格局，目前市價對應(yīng)的PE 為13.5 倍，市場仍舊以典型的周期股估值體系對公司定價，公司的估值仍具上行空間。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險，競爭對手復(fù)產(chǎn)。
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