>> 廣發(fā)證券-夢網(wǎng)集團(tuán)(002123)資產(chǎn)剝離帶來收入下滑,單季度毛利率企穩(wěn)-171024
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.02 億元，同比下降 21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 5647 萬元，同比增長 165%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤 5620 億元，同比增長 329%。
公司預(yù)計 2017 年全年，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.8 億元-3.2 億元，同比增長9%-25%。即不考慮電力資產(chǎn)部分，夢網(wǎng)科技凈利潤同比增速近似 9%-25%。（2016 年年報、2017 年中報公開披露夢網(wǎng)科技利潤）
電力資產(chǎn)出售導(dǎo)致前三季度收入下降，毛利率有所企穩(wěn)。
1）2017 年 6 月，公司完成電力資產(chǎn)出售，由此導(dǎo)致第三季度合并范圍收縮導(dǎo)致收入同比下降。
2）單季度毛利率 30.1%，基本與去年同期持平。由于本季度開始，公司主營業(yè)務(wù)為移動信息服務(wù)，因此，與半年報披露的移動信息服務(wù) 27.6%的毛利率相比，本季度毛利率實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。
3）單季度三項費(fèi)用率基本與去年同期持平。
4）資產(chǎn)出售致本期壞賬準(zhǔn)備減少，使得本期資產(chǎn)減值損失同比減少137%。
資產(chǎn)出售助力公司全力發(fā)展移動信息服務(wù)
我們認(rèn)為，公司資產(chǎn)出售完成后，進(jìn)一步明確了公司發(fā)展移動信息服務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，并預(yù)示公司卸下電力資產(chǎn)包袱有望加快發(fā)展腳步。
另一方面，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)持續(xù)得到優(yōu)化，實(shí)際控制人通過增持等方式持續(xù)提高持股比例至 19.03%，有利于公司未來發(fā)展與團(tuán)隊管理。
2017 年-2019 年 EPS 分別為 0.35 元/股、0.43 元/股、0.53 元/股
我們認(rèn)為，資產(chǎn)剝離、股權(quán)優(yōu)化等將給公司發(fā)展帶來動力。預(yù)計公司2017 年-2019 年 EPS 分別為 0.35 元/股、0.43 元/股及 0.53 元/股。對應(yīng)PE 分別為 33 倍、26 倍及 21 倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
流量業(yè)務(wù)與智能音視頻業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；短信業(yè)務(wù)價格下降風(fēng)險；應(yīng)收賬款風(fēng)險。
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