>> 光大證券-夢網(wǎng)集團(tuán)（002123）中報業(yè)績微增，更名聚焦移動互聯(lián)網(wǎng)主業(yè)-170821
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華 |
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此報告為加密報告 |
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總體收入下滑主要是電力電子業(yè)務(wù)部分資產(chǎn)處置，導(dǎo)致電力業(yè)務(wù)收入減少。截至上半年，之前榮信股份的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中虧損業(yè)務(wù)已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)了剝離，尚有少量盈利業(yè)務(wù)仍留在上市公司中，預(yù)計后續(xù)對公司業(yè)績將不再造成拖累。公司此次更名彰顯公司后續(xù)聚焦移動互聯(lián)網(wǎng)主業(yè)的戰(zhàn)略布局。
◆企業(yè)短信保持領(lǐng)先，流量經(jīng)營成效顯著
夢網(wǎng)科技作為國內(nèi)企業(yè)短信龍頭，上半年企業(yè)短信業(yè)務(wù)收入7.18 億元，同比增長15.12%，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長；但毛利率由2016 年上半年的34.6%下降到31.4%。我們認(rèn)為，隨著企業(yè)短信市場發(fā)展進(jìn)入成熟期，毛利率后續(xù)下滑幅度有望收窄；另一方面，公司流量經(jīng)營業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)1.14億收入，同比增長了280%，流量業(yè)務(wù)收入大幅提升主要因?yàn)榻衲晷潞灴蛻魯?shù)增加，同時去年簽署了交通銀行大額流量合同，合同的主要執(zhí)行在今年體現(xiàn)，但市場競爭激烈，毛利率下滑了8.74%，到了3.85%；流量業(yè)務(wù)經(jīng)過兩年的培育目前已初具規(guī)模，我們看好流量業(yè)務(wù)未來前景。
◆收購百科信息切入視頻云業(yè)務(wù)，持續(xù)打造云通信巨頭
外延布局方面，收購百科信息，引進(jìn)旗下先進(jìn)的視頻創(chuàng)新技術(shù)，整合全面的通信輸出能力，深度布局云通信版塊。我們看好公司以在企業(yè)短信領(lǐng)域多年積累的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶為基礎(chǔ)，不斷豐富產(chǎn)品線，持續(xù)打造“短信+流量+視頻”三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展的移動互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營支撐服務(wù)商。
◆維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.35 元、0.43 元和0.52 元，對應(yīng)PE 分別為30/25/21 倍，近期公司實(shí)際控制人余文勝多次增持和回購公司股票，彰顯管理層對公司后續(xù)發(fā)展的信心，我們維持“買入”評級，目標(biāo)價12.9 元，對應(yīng)18 年30X 的PE。
風(fēng)險提示：營收賬款無法確認(rèn)風(fēng)險；企業(yè)短信競爭惡化風(fēng)險
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