>> 興業(yè)證券-仙壇股份（002746）雞價反彈驅動業(yè)績改善，積極布局終端食品-171024
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
大小： |
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來源： |
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作者： |
陳嬌 |
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雞價反彈，公司盈利改善。旺季拉動需求，疊加禽鏈深度去產能，Q3 白雞均價 3.64 元/斤，高于 Q2 均價 3.29 元/斤。我們估計 Q3 白雞出欄約 0.3億羽，由于去年下半年外購的父母代種雞價格較高，估計 Q3 完全成本約3.5 元/kg，每羽盈利 0.7 元，白雞養(yǎng)殖貢獻利潤約 2100 萬元。另外投資收益貢獻 700 萬元利潤，主要是理財產品增加所致。
三費下降，效率提升。1-3 季度三費 4145 萬元，同比下降 2000 萬元。其中管理費用同比下降 1350 萬元，主要由于部分稅費由管理費用調整至稅金及附加科目。另外財務費用減少 700 萬元。綜合來看，在體量穩(wěn)步增長的前提下，費用管控能力進一步提升。
戰(zhàn)略打造終端消費品牌型企業(yè)。公司計劃依托合作養(yǎng)殖模式，通過專賣店、商超等渠道，發(fā)展直接面向終端消費者的熟食產品，延長產業(yè)鏈，提升抗風險能力。未來 5 年計劃實現(xiàn)年供應熟食品 4.2 噸，調理品 1 萬噸。
投資建議：公司經營模式靈活，同時積極向下游深加工產業(yè)延伸，有望克服周期波動實現(xiàn)成長。我們預測 17-19 年凈利潤分別為 0.97、3.79、4.15億元，對應 PE 分別為：54、14、13 倍，維持“增持”評級。
風險提示：疫情風險；雞價波動劇烈。
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