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以此測算，3Q2017實(shí)現(xiàn)營收37.77 億元，同比增長45.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤5.21 億元，同比大幅增長912.66%；實(shí)現(xiàn)EPS0.33 元/股。公司同時(shí)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤15-16.2 億元，同比增長494%-541%；以此測算，4Q2017預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤4.28-5.48 億元，同比增長478%-641%。
    業(yè)績大幅增長主要系主營產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差擴(kuò)大所致。我們緊密跟蹤公司主要化工產(chǎn)品價(jià)格差價(jià)變化，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，公司主營占比較大的燒堿、己內(nèi)酰胺、聚碳酸酯、尿素、有機(jī)硅等產(chǎn)品二季度平均價(jià)差分別為771、3014、12125、732、15809 元/噸；三季度平均價(jià)差分別為801、5358、14946、749、16689元/噸。所有主營品種價(jià)差均環(huán)比二季度顯著改善，其中己內(nèi)酰胺、聚碳酸酯、有機(jī)硅漲幅較大，分別較二季度擴(kuò)大2344、2821 和879 元/噸。
    化工園區(qū)趨于完善，成本進(jìn)入下降通道。我們非?？春霉揪C合化工園區(qū)的一體化優(yōu)勢，隨著退城進(jìn)園項(xiàng)目不斷完善，能極大降低成本實(shí)現(xiàn)各產(chǎn)業(yè)間的良性循環(huán)和互動(dòng)。同時(shí)公司煤氣化工藝將從原來固定床升級為水煤漿工藝，生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降，盈利中樞不斷上移。
    新產(chǎn)能不斷釋放，業(yè)績穩(wěn)步上臺(tái)階。伴隨退城進(jìn)園項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，公司新產(chǎn)能有序投放，業(yè)績逐漸步入收獲期。根據(jù)公告，公司聚碳酸酯產(chǎn)能將由6.5萬噸擴(kuò)建至20 萬噸，己內(nèi)酰胺從10 萬噸擴(kuò)產(chǎn)至20 萬噸，復(fù)合肥和尿素各有100 萬噸產(chǎn)能釋放，另還有近期公告的20 萬噸甲酸二期項(xiàng)目，新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)將成為公司未來業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Α?br>    盈利預(yù)測與投資建議。隨著精細(xì)化工產(chǎn)品輪番漲價(jià)及產(chǎn)能不斷釋放，公司業(yè)績有望好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 分別為1.09 元、1.23 元、1.38元，給予公司17 年13 倍PE，對應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)14.2 元，維持“買入”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。化肥及化工產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。