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2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)營收 12.77億元，同比增長 49.62%，較半年報(bào)提速，分季度來看，2017 年 Q1/Q2/Q3 營收分別同增30.29%/46.69%/73.8%，主要來自內(nèi)銷業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，前三季度外銷增長 8.41%，內(nèi)銷增長 99.19%，內(nèi)銷中傳統(tǒng)渠道增長 127.05%，電商增長 64.56%，共享按摩服務(wù)增長 1,052.17%。
    毛利率持續(xù)提升，匯兌損益扥因素影響帶動(dòng)費(fèi)用支出增加。毛利率更高的內(nèi)銷和共享服務(wù)收入占比增加帶動(dòng)公司毛利率持續(xù)提升，報(bào)告期內(nèi)毛利率上升 1.08pct，處在近幾年高點(diǎn)，未來隨著高毛利率業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，還有提升空間；但由于廣告、人員工資（股份支付攤銷等）、研發(fā)支出以及匯率波動(dòng)等因素影響，整體費(fèi)用率提升 4.51pct，其中管理、銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升 1.52/0.51/2.48pct，從而拉低凈利增速；扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用和股份支付攤銷影響凈利增長約 30%。
    共享按業(yè)務(wù)快速拓展，重磅推出中低端定位按摩椅品牌摩摩噠。2017 年 Q1/Q2/Q3 摩摩噠分別鋪設(shè) 5,000/12,000/14,431 臺(tái)，截止三季末，鋪設(shè)臺(tái)數(shù)達(dá)到 41,431 臺(tái)，全年有望超出此前 50,000 臺(tái)的目標(biāo)，前三季度營收入增長 15,246.29 萬元，同比增長 1,052.17%，其中Q1/Q2/Q3 收入分別為 3,336/5,708/6,202 萬元。目前，摩摩噠智能共享按摩椅覆蓋了 300 多個(gè)城市，90%千萬票房的影院，萬達(dá)傳媒，星軼影城，CGV 星聚匯影城等行業(yè)巨頭均陸續(xù)與摩摩噠簽訂了全面合作的戰(zhàn)略協(xié)議；同時(shí)，公司借助摩摩噠共享業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，推出契合中低端市場的摩摩噠按摩椅，未來將成為公司按摩椅產(chǎn)品的一大不錯(cuò)，原有榮泰品牌仍然定位中高端市場。。
    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：公司未來將持續(xù)受益于國內(nèi)居民收入水平提升及健康養(yǎng)生意識(shí)的增強(qiáng)帶來的養(yǎng)生健康產(chǎn)品消費(fèi)需求，成長可期；深度綁定核心客戶有助于穩(wěn)定海外市場銷售額并進(jìn)一步深入更廣泛的海外市場，以及推出員工激勵(lì)（行權(quán)價(jià) 64.7 元/股）更好地激發(fā)經(jīng)營效率；內(nèi)銷逐步成為未來增長核心，共享服務(wù)保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，且優(yōu)勢(shì)顯著（生產(chǎn)、渠道、運(yùn)維等方面），推出定位中高端市場的摩摩噠按摩椅進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品梯隊(duì)且與共享服務(wù)形成強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)，按照公司此前行權(quán)條件，17 年凈利增長不低于 16%（前三季度增速 16.1%），預(yù)計(jì) 17-19 年度 EPS 分別為 1.88/2.76/3.55 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 32/22/17倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：單一客戶占比過高；摩摩噠拓展不及預(yù)期；國內(nèi)和海外市場拓展不及預(yù)期。