>> 中信建投-盈峰環(huán)境（000967）Q3扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)152％，環(huán)境綜合治理龍頭成型-171025
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2017/10/27 |
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作者： |
王祎佳 |
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第三季度單季來看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.34 億元，同比增長(zhǎng)92.80%，歸母凈利潤(rùn)7253 萬元，同比增長(zhǎng)63.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)6361 萬元，同比增長(zhǎng)152.42%，業(yè)績(jī)進(jìn)入加速釋放期。
暌違一年，環(huán)?？萍籍a(chǎn)業(yè)園終落地
公司董事會(huì)同意投資建設(shè)“順德環(huán)?？萍籍a(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目”，定位為環(huán)境在線監(jiān)測(cè)裝備、新能源環(huán)衛(wèi)裝備、環(huán)衛(wèi)機(jī)器人、水處理設(shè)備等高端環(huán)境裝備的研發(fā)和生產(chǎn)基地，環(huán)?？萍柬?xiàng)目孵化基地，以及提供配套的環(huán)保服務(wù)。產(chǎn)業(yè)園計(jì)劃總投資10 億元，一期建設(shè)總投資2.64 億元，建設(shè)施工工期預(yù)計(jì)24 個(gè)月。該項(xiàng)目有利于提升公司在環(huán)境高端裝備領(lǐng)域的研發(fā)和制造能力，并完善公司的環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步深化“高端裝備制造+環(huán)境綜合服務(wù)商”發(fā)展戰(zhàn)略。
簡(jiǎn)評(píng)
訂單不斷落地，環(huán)保產(chǎn)業(yè)碩果累累
盈峰環(huán)境的大環(huán)保布局在今年獲得顯著回報(bào)，考慮最新落地的產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目，公司從去年12 月以來已累計(jì)落地環(huán)保訂單28.9億元、PPP 等意向性協(xié)議近90 億元。截至三季度末，公司在建工程規(guī)模達(dá)8.76 億元，比年初增長(zhǎng)105.09%，體現(xiàn)各項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)。
從觀察公司獲取訂單的項(xiàng)目?jī)?nèi)容，可以看出公司的競(jìng)爭(zhēng)力正進(jìn)一步得到政府客戶與市場(chǎng)的認(rèn)可：從早期吳忠、中山等流域治理、生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目，到茂名、巴林右旗等市政污水處理項(xiàng)目，再到廈門金龍、重汽集團(tuán)等VOCs 治理項(xiàng)目、中方供水PPP 項(xiàng)目，所涉及的環(huán)保領(lǐng)域越來越多。
而公司與阜南、寧陵、遼陽等地方政府接連簽訂PPP 合作框架協(xié)議，更是體現(xiàn)公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局下，能夠提供更加全面、系統(tǒng)、專業(yè)的環(huán)境綜合解決方案，大大增強(qiáng)了拿單能力。我們看好公司傳統(tǒng)環(huán)保項(xiàng)目及綜合治理訂單在全國(guó)各地開花結(jié)果。
管理優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，期間費(fèi)用率降至低位
從高管到職員，盈峰環(huán)境有40 余位員工來自美的集團(tuán)，后者作為優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)，在管理方面具有優(yōu)勢(shì)，關(guān)注治理架構(gòu)、企業(yè)管控、三權(quán)分立和集權(quán)、分權(quán)體系的建設(shè)，形成成熟的職業(yè)經(jīng)理人管理體制。盈峰環(huán)境高層團(tuán)隊(duì)多為在美的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中培養(yǎng)出的職業(yè)經(jīng)理人，具備豐富的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。前三季度公司期間費(fèi)用率為12.51%，為2016 年年報(bào)以來最低水平，其中三季度期間費(fèi)用率為11.68%，體現(xiàn)公司在增強(qiáng)市場(chǎng)開拓力度、加大研發(fā)投入的背景下，高層團(tuán)隊(duì)依然實(shí)施了卓有成效的經(jīng)營(yíng)管理。
應(yīng)收款購回糾紛達(dá)成和解，利于回收資金
近日，公司及子公司宇星科技分別與權(quán)策管理、安雅管理就宇星科技應(yīng)收款回購訴訟達(dá)成了和解，并分別簽署相關(guān)協(xié)議。權(quán)策管理、安雅管理應(yīng)在協(xié)議生效后5 日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向公司支付合計(jì)2.82 億元應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的購回款本金。今年6 月，公司已收到太海聯(lián)、福奧特、和熙投資等宇星科技老股東的第二期應(yīng)收款購回款5.93 億元，將于明年6 月底前收回第三期購回款，而此前權(quán)策管理、安雅管理均未履約。我們認(rèn)為，本次和解有利于公司回收資金，增加現(xiàn)金流，減少應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提，對(duì)業(yè)績(jī)將產(chǎn)生一定正面影響。
大股東資金實(shí)力雄厚，長(zhǎng)期看好環(huán)保產(chǎn)業(yè)
公司背靠大股東盈峰控股，資金實(shí)力雄厚，對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期看好。今年5 月，盈峰控股斥資74 億元聯(lián)合收購中聯(lián)重科環(huán)保資產(chǎn)，獲得環(huán)衛(wèi)裝備龍頭，并補(bǔ)強(qiáng)集團(tuán)餐廚處理、廢棄物資源化等業(yè)務(wù)空缺。從長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為盈峰環(huán)境將領(lǐng)先于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，加速向全國(guó)環(huán)境綜合服務(wù)商發(fā)展。
定增過會(huì)，維持買入評(píng)級(jí)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦
公司非公開發(fā)行股票申請(qǐng)已通過證監(jiān)會(huì)審核，募集6.3 億元用于建設(shè)壽縣垃圾焚燒項(xiàng)目、環(huán)境監(jiān)測(cè)全國(guó)運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目、生態(tài)預(yù)警信息監(jiān)控系統(tǒng)研發(fā)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。實(shí)際控制人何劍鋒、亮科環(huán)保董事長(zhǎng)佘常光分別認(rèn)購不超過1.5 億元和8000 萬元，體現(xiàn)對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。我們預(yù)計(jì)2017、2018 年公司歸母凈利潤(rùn)4.50、5.97 億元，考慮增發(fā)攤薄折合EPS 0.39、0.51 元/股，對(duì)應(yīng)估值26.3、19.8 倍，維持買入評(píng)級(jí)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦！
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