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公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為2.7~3 億元，同比增長(zhǎng)35%~50%。
    行業(yè)成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí)，收入增速符合預(yù)期。公司是A 股專注于集成灶產(chǎn)品的唯一標(biāo)的，是中國(guó)集成灶行業(yè)的開創(chuàng)者和龍頭。隨著集成灶行業(yè)已進(jìn)入發(fā)展快車道，市場(chǎng)空間廣闊，公司作為龍頭將充分受益行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，保持主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)高增速。公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增速50+%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)策略由守轉(zhuǎn)攻，廣告投入及渠道建設(shè)發(fā)力明顯。隨著管理層的新老交替，公司經(jīng)營(yíng)策略由守轉(zhuǎn)攻，加強(qiáng)了渠道多元化建設(shè)，預(yù)計(jì)今年新增及整改一級(jí)經(jīng)銷商400 個(gè)，同時(shí)提高KA 渠道進(jìn)店率，積極拓展電商渠道及工程渠道。報(bào)告期內(nèi)，公司費(fèi)用率達(dá)24.3%，同比提升2.6pp，主要系銷售費(fèi)用率同比提升2.9pp前三季度銷售費(fèi)用7963 萬，同比增長(zhǎng)100%。另外，受今年原材料價(jià)格上漲影響，公司前三季度毛利率為53.8%，同比略微下滑0.4pp。但隨著公司廣告及渠道建設(shè)的大力投入，后續(xù)將充分受益行業(yè)快速成長(zhǎng)的紅利，未來業(yè)績(jī)預(yù)期樂觀。
    預(yù)收賬款保持高位，多元化布局拉開帷幕。報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)收賬款達(dá)1.4 億元，同比增加158.2%。在良好的市場(chǎng)前景下，公司憑借強(qiáng)大產(chǎn)品力及良好信譽(yù)使得下游經(jīng)銷商積極打款，為全年業(yè)績(jī)提供保障。此外，公司從去年開始大力推動(dòng)櫥柜、小家電等非集成灶產(chǎn)品發(fā)展，非集成灶產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)，一方面增厚公司業(yè)績(jī)，另一方面也為公司產(chǎn)品多元化打開局面。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司費(fèi)用投入略超預(yù)期，略微下調(diào)公司17、18、19 年EPS 分別為0.47、0.66、0.92 元?？紤]集成灶產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯及行業(yè)空間巨大，公司為集成灶行業(yè)發(fā)明者和龍頭，且為A 股集成灶唯一標(biāo)的，具有稀缺性，給予公司2018 年32 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.12 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)交易量或大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。