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個(gè)險(xiǎn)人力163.5 萬(wàn)人，總投資收益率5.12%，核心償付能力充足率278.31%，歸母綜合收益142.16 億元。
    投資回暖，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    三季報(bào)業(yè)績(jī)同比高增主因投資業(yè)績(jī)顯著。1-9 月公司累計(jì)投資收益993億元，其中僅第三季度實(shí)現(xiàn)410 億元。今年資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)好于去年，投資驅(qū)動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司形成直接利好，同時(shí)十年期國(guó)債收益率持續(xù)走高，近期突破3.8%，對(duì)固收類資產(chǎn)投資形成利好因素。
    保費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，轉(zhuǎn)型穩(wěn)步進(jìn)行
    保費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，首年期交保費(fèi)占長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)比例62%，提高7.3個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期首年保費(fèi)占比56%，同比提高2.4 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)迎來(lái)量質(zhì)齊升：總?cè)肆^年初增長(zhǎng)9.6%，其中個(gè)險(xiǎn)季均有效人力較年初增長(zhǎng)36.9%。
    恒強(qiáng)格局持續(xù)，壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額維持第一
    公司壽險(xiǎn)第一品牌穩(wěn)固，市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一，未來(lái)伴隨恒強(qiáng)格局持續(xù)，公司優(yōu)勢(shì)將凸顯。截止最新數(shù)據(jù)，國(guó)壽壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額19.4%，自年初以來(lái)持續(xù)提升。十九大金融嚴(yán)監(jiān)管論調(diào)確立，大型保險(xiǎn)公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)突出，國(guó)壽市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。
    投資建議
    當(dāng)前板塊長(zhǎng)期邏輯未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，考慮業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后估值依然具備彈性空間，預(yù)計(jì)17 年EPS1.12 元，BVPS11.93 元，維持AH 股買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    利率波動(dòng)超預(yù)期，轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等