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>> 興業(yè)證券-中國(guó)人壽(601628)中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化-170825
上傳日期:   2017/8/29 大?。?/td>   735KB
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評(píng)級(jí):   -- 作者:   張憶東
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公司首次披露其剩余邊際約為5,800 億元。此外,中國(guó)人壽擬通過成立專項(xiàng)基金合伙企業(yè)和百度集團(tuán)成立百度基金合伙企業(yè),并投資中國(guó)聯(lián)通。這將實(shí)現(xiàn)品牌、用戶、業(yè)務(wù)、資源、渠道各方面實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。我們預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入仍能保持15-20%的增長(zhǎng),目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年25 倍PE,建議投資者積極關(guān)注。
    營(yíng)業(yè)收入及歸屬股東凈利潤(rùn)錄得雙升:截至2017 年6 月30 日止6 個(gè)月,公司2017 財(cái)年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,014.2 億元,同比增長(zhǎng)17.8%;歸屬公司股東凈利潤(rùn)122.4 億港元,同比增長(zhǎng)17.8%。公司核心業(yè)務(wù)快速發(fā)展,壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值369.0 億元,同比增長(zhǎng)31.7%; 公司內(nèi)涵價(jià)值為6,975.2 億元,較去年末的6,520.6 元增長(zhǎng)7.0%。
    保費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng),收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化:2017 年上半年,公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別占比為87.0%、10.8%及2.2%。公司個(gè)險(xiǎn)、團(tuán)體、銀保和其他業(yè)務(wù)渠道占比分別為65.7%、4.2%、26.8%和3.2%。公司2017上半年的保費(fèi)收入中首年躉交、首年期繳和續(xù)期業(yè)務(wù)分別占比25.4%、22.5%和52.2%。公司主動(dòng)控制躉交保費(fèi)收入占比,提高了續(xù)期業(yè)務(wù)占比,優(yōu)化保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)。
    內(nèi)涵價(jià)值增長(zhǎng),償付能力充足: 2017 年上半年,公司實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值369.0億元,同比增長(zhǎng)31.7%;實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵價(jià)值6,975.2 億元,同比增長(zhǎng)19.5%。2017年上半年,公司綜合償付能力充足率為279.9%,償付能力充足
    風(fēng)險(xiǎn)提示:資本市場(chǎng)波動(dòng),保費(fèi)增速不達(dá)預(yù)期。
    
中國(guó)人壽股票研究報(bào)告
 
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