>> 西南證券-中國人壽（601628）中報業(yè)績超出預期，價值導向龍頭穩(wěn)固-170827
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郎達群 |
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公司上半年實現(xiàn)保費收入3459.7億元，同比提高18.3%，市場份額19.4%，繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)首位。其中，個險渠道在季均有效人力較2016 年底大增39.4%的推動下實現(xiàn)保費收入2273.8 億元，同比增長28%。在公司壓縮躉交，發(fā)展期交的產(chǎn)品策略下，首年期交產(chǎn)品貢獻保費收入777.11 億元，同比增長10.8%；續(xù)期保費收入1805.0 億元，同比增長39.0%，在總保費中的占比達到52.2%，同比提高7.8 個百分點。
堅持價值導向，投資向好助推業(yè)績回升。在保費高增長延續(xù)和業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化的推動下，公司新業(yè)務價值達369.0 億元，同比大增31.7%。上半年，公司把握住市場投資節(jié)奏，增加了債權型金融資產(chǎn)和股票的配置比例，減少了定期存款和貨幣資金的持有量，提高了資金使用效率。通過優(yōu)化資產(chǎn)配置實現(xiàn)總投資收益566.6 億元，拉動綜合投資收益率同比上升3.05 個百分點至4.58%。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別為0.77 元、0.93 元、1.12 元，未來三年歸母凈利潤保持18.28%的復合增長率?？紤]到公司作為壽險行業(yè)龍頭，受益于社會消費升級和養(yǎng)老健康政策紅利催化，相較行業(yè)估值享有溢價空間，結合公司歷史估值中樞，因此給予公司2017 年1.3 倍PEV估值，對應目標價35.69 元，給予“買入”評級。
風險提示：資本市場行情或低于預期，公司投資業(yè)績或低于預期。
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