>> 廣發(fā)證券-志邦股份(603801)廚衣協(xié)同雙管齊下,全渠道擴(kuò)張助力增長-171026
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
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廚衣協(xié)同雙管齊下，全渠道擴(kuò)張助力增長
志邦股份在定制家具行業(yè)具備品牌高知名度、強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)能力和豐富的定制化產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，高性價比產(chǎn)品保證了未來巨大的市場空間。今年以來，公司繼續(xù)大力發(fā)展經(jīng)銷商渠道，加大營銷力度，網(wǎng)點(diǎn)下沉加密，法蘭菲衣柜依托志邦品牌渠道優(yōu)勢增勢喜人，與櫥柜業(yè)務(wù)相輔相成。公司出口和大宗業(yè)務(wù)增長迅速，積極迎合精裝房趨勢拓展大宗業(yè)務(wù)，成立專門事業(yè)部，客戶包括恒大、萬科等大型房地產(chǎn)商，毛利率顯著高于行業(yè)平均水平。在生產(chǎn)端，公司采用德國豪邁等先進(jìn)數(shù)控設(shè)備，信息化水和生產(chǎn)效率位于行業(yè)領(lǐng)先水平，募投項(xiàng)目（年產(chǎn)20 萬套整體廚柜和年產(chǎn)12 萬套定制衣柜）順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)今年年底投產(chǎn)后，廚衣柜產(chǎn)能將達(dá)到55 萬套。
盈利預(yù)測與投資評級
預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的歸屬母公司凈利為2.53、3.42 和4.62 億元，按最新收盤價對應(yīng)30.8、22.8 和16.9 倍PE，參照公司未來業(yè)績增速和家具上市公司估值水平，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)超預(yù)期緊縮；新品類和新區(qū)域銷售不達(dá)預(yù)期。
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