>> 廣發(fā)證券-志邦股份(603801)中報點評：廚衣協(xié)同拓展營銷網(wǎng)絡，順應趨勢擁抱大宗業(yè)務-170824
| 上傳日期： |
2017/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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廚衣協(xié)同拓展營銷網(wǎng)絡，順應趨勢擁抱大宗業(yè)務
今年上半年，公司大力發(fā)展經(jīng)銷商渠道，立體式品牌營銷傳播體系與公司的主動營銷模式相結合，繼續(xù)加密開店，下沉銷售網(wǎng)絡至三、四線城市，并注重廚衣協(xié)同效應，截止報告期末，志邦廚柜共有經(jīng)銷商975 家，經(jīng)銷商專賣店約1190 家；法蘭菲衣柜經(jīng)銷商188 家，經(jīng)銷商專賣店約226 家。于此同時，公司積極迎合精裝房趨勢拓展大宗業(yè)務，成立專門的事業(yè)部實現(xiàn)銷售到生產(chǎn)和交付的自循環(huán)，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.15 億元，同比增長75.87%。外貿(mào)部積極開拓國際業(yè)務，已建立以澳洲、北美為中心的核心市場，同時拓展美國、加拿大、中東等地區(qū)業(yè)務，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2444.萬元，同比增長84.16%。在生產(chǎn)端，公司采用德國豪邁等先進數(shù)控設備，信息化水和生產(chǎn)效率位于行業(yè)領先水平，實現(xiàn)了前端設計、下單、生產(chǎn)、倉儲物流等全流程的貫通。募投項目（年產(chǎn)20 萬套整體廚柜和年產(chǎn)12 萬套定制衣柜）順利推進，預計今年年底投產(chǎn)后，廚衣柜產(chǎn)能將達到55 萬套。
盈利預測與投資評級
志邦股份在櫥柜行業(yè)具備品牌知名度、強大的營銷網(wǎng)絡建設能力和豐富的定制化產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗，并基于以上優(yōu)勢適時開展定制衣柜業(yè)務，有帶來新的利潤增長點。預計公司2017-2019 年的歸屬母公司凈利為2.53、3.42 和4.62億元，按最新收盤價對應26.1、19.3 和14.3 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示
房地產(chǎn)調(diào)控政策出現(xiàn)超預期緊縮，導致家具行業(yè)整體景氣度下降；衣柜產(chǎn)品的盈利能力不達預期；新銷售區(qū)域拓展不力導致收入增長低于預期
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