>> 國泰君安-志邦股份(603801)2017年半度點評：收入業(yè)績穩(wěn)步增長,新品類+渠道持續(xù)推進-170806
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
大?。?/td>
| 456KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
憑借清晰的渠道拓展節(jié)奏及更加完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司將迎來新利潤增長點。隨著費用端逐步改善，公司未來的內(nèi)生增長將得到逐步體現(xiàn)。維持公司 2017-19 年 EPS 分別為 1.57/2.10/2.80元，維持目標價 59.66 元，增持評級。
收入實現(xiàn)較快增長，業(yè)績增長符合市場預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績快報，2017H1實現(xiàn)營業(yè)總收入 8.29 億元，同增 39.74%；實現(xiàn)歸屬凈利潤 6430.5 萬元，同增 29.39%，折合 EPS 為 0.54 元，符合市場預(yù)期。公司加強直營及加盟終端店面形象的標準化管理，從而實現(xiàn)櫥柜穩(wěn)定增長以及衣柜快速推進。我們判斷公司在長期將把工程業(yè)務(wù)的發(fā)展作出合理規(guī)劃，資金占用費對當(dāng)期損益的影響將逐步降低，預(yù)計公司零售端業(yè)務(wù)的增長動力將逐步體現(xiàn)。
以整體廚柜為起點，逐步向衣柜領(lǐng)域布局。公司整體廚柜具備較強的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，在此基礎(chǔ)上拓展定制衣柜，預(yù)計未來將成為重要的收入來源，憑借在定制家具行業(yè)較高的品牌知名度及豐富的定制化產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗，預(yù)計未來將逐步實現(xiàn)以廚柜帶動衣柜并為公司增加新利潤增長點。
經(jīng)銷渠道具備較強內(nèi)生增長動力，大宗及出口助力多元化業(yè)務(wù)渠道形成。
持續(xù)經(jīng)營經(jīng)銷商實現(xiàn)穩(wěn)步內(nèi)生增長，廚柜與衣柜大中型經(jīng)銷商借助渠道與資源優(yōu)勢，實現(xiàn)平均銷售收入及收入占比穩(wěn)步提升；公司積極開拓大宗及出口業(yè)務(wù)作為 2C 端渠道重要補充，為多元化業(yè)務(wù)渠道提供新增長動力。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)調(diào)控帶來的需求波動，原材料價格波動風(fēng)險
|
|
