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前三季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流9734 萬(wàn)元（同比增長(zhǎng)10.9%），銷售毛利率為43.78%，相較2016 年全年36.6%、2017年上半年42.77%的毛利率有持續(xù)提升。2017 年前三季度整體費(fèi)率為13.3%，Q3 單季度費(fèi)率增長(zhǎng)至15.8%，其中管理費(fèi)用率從2017H1 的4.57%增長(zhǎng)至17Q3 的7.76%，主要是報(bào)告期上市費(fèi)用增加和攤銷股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，僅為一次性影響。
    文學(xué)類暢銷書(shū)持續(xù)霸榜。根據(jù)開(kāi)卷信息2017 年7-9 月實(shí)體書(shū)店月度榜，新經(jīng)典在虛構(gòu)類文學(xué)月度榜單top10 分別占比70%、50%、30%，top30分別占比30%、40%、30%，《解憂雜貨店》、《白夜行》、《嫌疑人X 的獻(xiàn)身》、《百年孤獨(dú)》、《平凡的世界》自上線以來(lái)長(zhǎng)期排名暢銷榜前十。公司暢銷書(shū)的生命周期普遍較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017 年全年將會(huì)持續(xù)霸榜。
    版權(quán)資源不斷豐富，新作持續(xù)上線。2017 年上半年，公司陸續(xù)上線東野圭吾的《圣女的救濟(jì)》、《大雪中的山莊》，小豆豆系列之《奇想國(guó)的小豆豆》、馬爾克斯的《一個(gè)海難幸存者的故事》；在華語(yǔ)作家方面，王小波的作品陸續(xù)上市，余華的《活著》與讀者見(jiàn)面；此外，《毒木圣經(jīng)》、《我在故宮修文物》等新作品亦取得良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。
    公司未來(lái)將依托優(yōu)質(zhì)的文學(xué)版權(quán)資源，打造“圖書(shū)+影視”的華文創(chuàng)意平臺(tái)，尋求文學(xué)類IP 運(yùn)作新突破。公司于2014 年、2016 年先后成立新經(jīng)典影業(yè)及爾馬影業(yè)，探索“圖書(shū)影視互動(dòng)”模式。目前公司正在進(jìn)行路遙的《人生》（電影）、張愛(ài)玲的《紅玫瑰與白玫瑰》（電視劇）、古龍的《歡樂(lè)英雄》（電視劇、電影）等多部暢銷書(shū)的影視劇改編工作。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，版權(quán)價(jià)格上漲，核心人才流失，業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，用戶閱讀偏好變化，盜版風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司凈利潤(rùn)分別為2.29、2.89、3.48 億元，對(duì)應(yīng)EPS1.70、2.15、2.58 元（維持預(yù)測(cè)），對(duì)應(yīng)PE 為40、31、26 倍，綜合考慮公司目前碼洋市占率較低（不到2%），未來(lái)成長(zhǎng)空間較大，以及公司未來(lái)3 年25%的預(yù)期復(fù)合增速，給予2018 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)75 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。