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    我們預(yù)計(jì)公司將大概率完成新增500 家門店的目標(biāo)，繼續(xù)深耕廣東市場，并逐步向周邊省市滲透。公司上半年新增門店232家，預(yù)計(jì)在獲得募集資金后，開店數(shù)量將保持在每年500 家以上。公司目前在廣東省內(nèi)市占率達(dá)到20%，仍有較大的發(fā)展空間，我們預(yù)計(jì)公司未來仍以廣東省為主要戰(zhàn)場，繼續(xù)發(fā)揮自身在當(dāng)?shù)仄放婆c品類的優(yōu)勢，擴(kuò)張方式以新建為主；同時(shí)，公司省外也將積極尋找并購標(biāo)的，逐步進(jìn)行滲透。
    公司收入端增長穩(wěn)定，利潤端受到開店費(fèi)用增加拖累。公司Q1-Q3 單季度收入增速分別為18.47%、18.83%和10.28%，歸母凈利潤增速分別為2.26%、28.11%、3.60%。Q3 單季度來看，公司毛利率為41.24%，較去年同期的38.71%上升2.53pct；銷售費(fèi)用率為26.25%，較去年同期的24.13%上升2.12pct；管理費(fèi)用率為5.08%，較去年同期的4.19%上升0.89pct；歸母凈利率為6.58%，較去年同期的7.00%下降0.42pct。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2017-2019 年歸母凈利潤分別為5.14 億元、6.24 億元、7.47 億元，同比分別增長19%、22%、20%，公司2017-2019 年EPS分別為1.28 元、1.56 元、1.87元。對應(yīng)2017-2019年P(guān)E 估值分別為34，28，23。
    股價(jià)催化劑：新建與并購步伐大幅加大、異地?cái)U(kuò)張升級、處方外流政策升級
    風(fēng)險(xiǎn)提示：費(fèi)用端出現(xiàn)不可控因素；開店計(jì)劃不及預(yù)期；新增門店盈利能力不及預(yù)期