>> 興業(yè)證券-林洋能源（601222）業(yè)績超預(yù)期，盈利進(jìn)入上升通道-171028
| 上傳日期： |
2017/10/30 |
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作者： |
蘇晨 |
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南網(wǎng)海外需求放量，電表業(yè)務(wù)持續(xù)增長：南網(wǎng)招標(biāo)大幅超預(yù)期，平抑國網(wǎng)需求下滑影響。同時，公司海外市場進(jìn)一步擴(kuò)大，攜手電表巨頭蘭吉爾并控股ELGAMA，電表業(yè)務(wù)板塊收入利潤雙增長。
中東部分布式龍頭，電站規(guī)模有序擴(kuò)張：公司自持超1GW 光伏電站，電站位于電力負(fù)荷中心，發(fā)電業(yè)務(wù)為公司提供持續(xù)且穩(wěn)定現(xiàn)金流。同時，公司有序擴(kuò)張電站規(guī)模，高盈利的發(fā)電業(yè)務(wù)將進(jìn)一步拓展。
N 型高效電池投產(chǎn)，順應(yīng)趨勢放量在即：公司400MW 的N 型雙面高效電池產(chǎn)線落地，試生產(chǎn)后將在明年放量。18 年正值平價上網(wǎng)攻堅期，高效化路徑是必由之路。公司順應(yīng)行業(yè)趨勢的高效產(chǎn)品產(chǎn)銷將增加業(yè)績彈性。
多元化業(yè)務(wù)模式，能源板塊協(xié)同發(fā)展：公司攜手中廣核、ENGIE 及大唐，共同合作開發(fā)光伏電站，一方面，加速公司光伏電站建設(shè)，另一方面，有效帶動公司新產(chǎn)品出貨。新能源板塊協(xié)調(diào)發(fā)展，業(yè)務(wù)共振，加速前行。
盈利預(yù)測：公司“智能、節(jié)能、新能源”三大板塊有機(jī)融合，電站規(guī)模擴(kuò)張，高效電池產(chǎn)能投放在即，海外電表業(yè)務(wù)加速，我們預(yù)計公司17-19 年EPS 為0.43、0.53、0.71 元，對應(yīng)PE 為20.6、16.7、12.5 倍，增持！
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)裝機(jī)不及預(yù)期；新產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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