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    評(píng)論：
    剔除非經(jīng)常并還原去年并表不完整部分，同口徑對(duì)比之下的收入和利潤均大幅增長。將2016 年上半年的非經(jīng)常（深信泰豐資產(chǎn)處置收益1.9 億）影響剔除，并還原一季度并表不完整因素，公司2017 年1～9 月營收同比增長15.59%，扣非后歸母凈利潤同比增長83.24%！除財(cái)務(wù)費(fèi)用外費(fèi)用率控制良好，銷售費(fèi)用率2.72%/-0.38ppt，管理費(fèi)用率0.70%/-0.03ppt。考慮三季度繳納深圳灣超級(jí)總部基地（20.6 萬平米）首付款約18 億元產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)千萬元，我們認(rèn)為，主營業(yè)績大幅增長具備很高的含金量。關(guān)鍵原因是主業(yè)回暖營收增速顯著提升超過15%，對(duì)比過去3 年的增速都低于5%。
    IT 分銷主業(yè)的經(jīng)營好轉(zhuǎn)，行業(yè)集中度提升有利于公司。作為國內(nèi)IT 分銷行業(yè)內(nèi)十多年來的第一名，公司通過積極拓展華為、華三等國產(chǎn)品牌品類積極應(yīng)對(duì)“國產(chǎn)替代”背景下的海外IT 產(chǎn)品分銷下滑趨勢，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)份額不降反升。目前，國內(nèi)數(shù)據(jù)庫、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等重點(diǎn)領(lǐng)域的自主可控實(shí)施已經(jīng)到達(dá)一個(gè)平穩(wěn)期，相關(guān)業(yè)務(wù)條線開始企穩(wěn)并逐漸回升，國內(nèi)旺盛的ICT 需求有望持續(xù)拉動(dòng)公司業(yè)務(wù)的增長，連續(xù)多個(gè)季度營收數(shù)據(jù)的增長已經(jīng)顯示，公司主業(yè)開始反轉(zhuǎn)。
    轉(zhuǎn)型云計(jì)算戰(zhàn)略明確，第三次重大資產(chǎn)重組有望年內(nèi)取得進(jìn)展。在短短1年時(shí)間，公司已經(jīng)申請(qǐng)并獲得了云計(jì)算及服務(wù)的幾乎全牌照，并積極借助資本市場進(jìn)行并購整合。在約3 個(gè)月內(nèi)分兩次現(xiàn)金收購上海云角信息的100%股權(quán)。上海云角是國內(nèi)云計(jì)算增值服務(wù)的領(lǐng)先廠商，2017 年微軟最佳Azure 云計(jì)算合作伙伴。已經(jīng)啟動(dòng)了第三次重大資產(chǎn)重組進(jìn)程，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)程快速推進(jìn)，結(jié)合公告信息以及以往項(xiàng)目進(jìn)展經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望取得重大進(jìn)展。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：考慮IT 分銷好轉(zhuǎn)及云計(jì)算轉(zhuǎn)型，上調(diào)2017～2019 年EPS預(yù)測分別為0.69/0.83/1.0 元（原預(yù)測為0.67/0.75/0.93 元），對(duì)應(yīng)PE 為31/26/22?；诠咀鳛樾袠I(yè)龍頭的強(qiáng)大底蘊(yùn)，IT 供應(yīng)鏈主業(yè)回升及云計(jì)算新業(yè)務(wù)協(xié)同后的高速增長前景，特別考慮強(qiáng)烈的外延預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：重大資產(chǎn)重組失敗。