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公司預(yù)計(jì)2017 年全年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.94-5.93 億元，同比增長(zhǎng)50%-80%。
    環(huán)保嚴(yán)、價(jià)差擴(kuò)，華鉑盈利能力大幅提升
    公司再生鉛業(yè)務(wù)盈利能力主要受原材料與產(chǎn)品價(jià)差及退稅影響。根據(jù)我們測(cè)算，2017 年1-9 月華鉑再生鉛單位凈利約2100 元/噸，相比2016年提升約640 元/噸；根據(jù)測(cè)算鉛價(jià)每上漲1000 元，通過退稅影響公司單位凈利80 元/噸，同期鉛均價(jià)為18088 元/噸，較2016 年提升3482 元/噸，因此，1-9 月鉛價(jià)上漲對(duì)單位凈利貢獻(xiàn)約280 元/噸；此外，受益環(huán)保督查嚴(yán)格，廢電池與再生鉛價(jià)差擴(kuò)大，華鉑單位盈利提升360 元/噸。我們認(rèn)為隨環(huán)保核查進(jìn)一步升級(jí)，華鉑作為再生鉛行業(yè)龍頭將充分受益，假設(shè)未來鉛價(jià)每年下降10%，伴隨公司擴(kuò)產(chǎn)（由30 萬噸擴(kuò)至80 萬噸），未來盈利仍將有較大提升，考慮到全部并表影響，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將有較大貢獻(xiàn)。
    “投資+運(yùn)營(yíng)”模式推動(dòng)儲(chǔ)能持續(xù)發(fā)展
    “投資+運(yùn)營(yíng)”模式已初見成效，截至三季度公司儲(chǔ)能電站簽約總規(guī)模超過2000MWh，累計(jì)投運(yùn)量約260MWh，相比上半年增加140MWh，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)持續(xù)壯大將為再生鉛業(yè)務(wù)的未來增長(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)。
    再生鉛增長(zhǎng)明確，儲(chǔ)能空間廣闊
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.64/0.97/1.57 元/股，最新股價(jià)下，對(duì)應(yīng)PE27.3X/17.8X/11.1X。我們認(rèn)為隨著環(huán)保執(zhí)法嚴(yán)格和擴(kuò)產(chǎn)，公司再生鉛業(yè)務(wù)盈利將有較大提升，同時(shí)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)具備較大市場(chǎng)空間和增長(zhǎng)潛力，因此繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    再生鉛回收量不及預(yù)期，鉛價(jià)大幅變動(dòng)，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能發(fā)展不及預(yù)期。