>> 廣發(fā)證券-南都電源（300068）盈利觸底，華鉑受益環(huán)保趨嚴-170908
| 上傳日期： |
2017/9/10 |
大小： |
960KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，華鵬偉，王理廷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司預計第3 季度貢獻凈利1.27-2.01 億元，同比增長37.71-117.63%。公司全資子公司華鉑科技總經(jīng)理朱保義計劃增持金額不低于1000 萬元，9 月7 日以集中競價方式增持21.5 萬股，增持金額為398.13萬元，高管增持彰顯對業(yè)績信心。
加碼布局再生鉛，受益環(huán)保核查趨嚴及鉛價上漲
隨著環(huán)保核查加嚴、廢舊鉛電池回收體系建設，預計到“十三五”末行業(yè)將整合至5-8 家企業(yè)。公司收購華鉑科技49%剩余股權，華鉑科技以2016年產量27 萬噸計已成為全球龍頭，短期內將受益鉛價上漲。假設廢舊電池回收計價系數(shù)為53%，退稅政策不發(fā)生變化，預計2017-2019 年華鉑科技凈利潤大概率將超額完成業(yè)績承諾（4 億/5.5 億/7 億）。
儲能訂單仍在加速推進，“投資+運營”模式初見成效
公司仍在加速拓展“投資+運營”商用儲能系統(tǒng)，新增簽約項目21 個，截至2017 年上半年累計簽約容量1900MWh，目前已投運項目容量為120MWh，在建項目容量約300MWh，72MWh 電站已投運并實現(xiàn)整體銷售。產品進入回收期后將大幅提升再生鉛業(yè)務的盈利能力。
商業(yè)模式初成，給予買入評級
“產品+資源”循環(huán)經(jīng)濟模式盈利空間廣闊，受益環(huán)保趨嚴再生鉛盈利能力大幅提升。預計2017-2019 年EPS 為0.63、0.85 和1.05 元/股，按最新收盤價計算對應估值29X、21X 和17X，給予買入評級。
風險提示：再生鉛回收量不及預期；儲能政策低于預期
|
|
