>> 中信證券-東尼電子(603595)2017年三季報點評：營收凈利快速增長，成長空間巨大-171027
| 上傳日期： |
2017/10/30 |
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作者： |
徐濤 |
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就季度業(yè)績而言，公司Q3 開始進入銷售旺季，單季實現(xiàn)收入1.85 億元，同比+87.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤4029.53 萬元，同比+133.45%。銷售毛利率已達37.11%，同比+0.28pct，環(huán)比-2.66pct。主要系金剛石切割線產(chǎn)品銷售較好但原材料成本有所提高。
超微細導體領(lǐng)先企業(yè)，客戶優(yōu)勢明顯。公司自成立之初，就一直緊跟電子線材發(fā)展方向。目前，公司所生產(chǎn)的超微細電子線材線徑已可以低至Φ0.016mm，在傳輸效率、抗沖擊和耐腐蝕等方面的品質(zhì)都有著較大的優(yōu)勢，可以滿足近年來消費類電子、新能源汽車以及醫(yī)療器械領(lǐng)域。公司目前已經(jīng)與富士康、歌爾股份等知名終端品牌配套廠商建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，為蘋果、三星等企業(yè)配套揚聲器、數(shù)據(jù)線、振動馬達、無線充電、無線感應(yīng)裝置等鋁合金線材，同時為立訊精密、富士康等供應(yīng)導體材料，具備集技術(shù)研發(fā)、結(jié)構(gòu)設(shè)計、精密檢測、技術(shù)服務(wù)等于一體的優(yōu)勢。2016 年公司在立訊精密導體業(yè)務(wù)收入份額達到65%。公司充分享受了消費電子行業(yè)快速發(fā)展的紅利，憑借技術(shù)優(yōu)勢將和產(chǎn)業(yè)鏈共同快速成長。
金剛石線產(chǎn)品供不應(yīng)求，增加新盈利點。目前多晶硅的廣泛應(yīng)用對金剛石線產(chǎn)品產(chǎn)生了大量需求，整個行業(yè)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司新建的200萬km 金剛石線預(yù)計將于2018 年提前達產(chǎn)，預(yù)計明年將為公司貢獻大量利潤。
推出激勵計劃，捆綁核心員工利益。公司發(fā)布限制性股票激勵草案，擬向14 名高管及核心業(yè)務(wù)骨干授予201.4 萬股股票，占公司總股本2.02%，授予價格為39.34 元/股。本次公司對核心員工進行股權(quán)激勵有效地把員工利益和公司利益綁定在一起，有助于員工提高工作積極性，有利于公司長遠發(fā)展。
風險提示。上游原材料價格波動劇烈，競爭加劇。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們給予公司2017/2018/2019 年EPS 預(yù)測分別為1.18/1.91/2.66 元，按照同行業(yè)可比公司給予2018 年47 倍PE 估值，目標價89.77 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
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