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凈利潤(rùn)增速低于收入增速，主要是由于短期因素：①線纜產(chǎn)品成本端短期承受較大壓力，鋁價(jià)從7月份的14000元/噸上漲到8月以來的16000元/噸，年內(nèi)預(yù)計(jì)穩(wěn)定在該價(jià)格水平；②受近期人民幣升值影響匯兌損益大增，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)120%。 
    光纖光纜行業(yè)供需雙擊，四季度持續(xù)向好。需求側(cè)：短期中國(guó)移動(dòng)固定寬帶建設(shè)持續(xù)加強(qiáng)投入，長(zhǎng)期看5G建設(shè)部分光纖提前釋放，整體需求有望超預(yù)期；供給側(cè)：中天科技全合成法光纖預(yù)制棒生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)助力產(chǎn)能順利擴(kuò)張，而采用套管法技術(shù)的光棒產(chǎn)能擴(kuò)張受制于海外套管供貨瓶頸，落地速度不及預(yù)期；行業(yè)光棒產(chǎn)能不足的格局有望維持2018年全年甚至到2019年初，中天科技在此輪擴(kuò)產(chǎn)周期中有望獲取更多市場(chǎng)份額。 
    多元化業(yè)務(wù)各有亮點(diǎn)。電力傳輸業(yè)務(wù)研發(fā)的石墨烯產(chǎn)品具有優(yōu)異的導(dǎo)電性能、超高的熱導(dǎo)率，機(jī)械性能較傳統(tǒng)產(chǎn)品顯著提升，將率先在架空導(dǎo)線領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用，成功后可向鋁及鋁合金行業(yè)大面積推廣，替代效應(yīng)強(qiáng)，市場(chǎng)空間巨大，助力業(yè)務(wù)煥發(fā)新活力。海底線纜產(chǎn)能進(jìn)一步提升，以滿足風(fēng)力發(fā)電、石油平臺(tái)及國(guó)防安全等下游市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。新能源立足分布式光    伏和鋰電池業(yè)務(wù)，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。 
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)，光纖光纜業(yè)務(wù)在供需雙擊格局下有望超預(yù)期增長(zhǎng)；電力傳輸產(chǎn)品布局石墨烯，新產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊，2018-2019年開始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；公司其余各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017-2019年收入分別為260/312/368億元，凈利潤(rùn)分別為21.1/28.8/35.5億，對(duì)應(yīng)EPS為0.69/0.94/1.16元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE為20/15/12倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商資本開支下滑導(dǎo)致光纖光纜需求不及預(yù)期；行業(yè)光棒產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期，導(dǎo)致供給過度釋放影響產(chǎn)品價(jià)格；石墨烯產(chǎn)品雖然面臨廣闊市場(chǎng)空間，但技術(shù)路線和競(jìng)爭(zhēng)格局存在較大不確定性；鋰電池產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)尚未形成，行業(yè)存在過度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，公司面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。