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    光棒供應(yīng)緊缺，中天強(qiáng)化龍頭地位：今年上半年，公司光纖、光棒規(guī)模效應(yīng)逐漸釋放，已實(shí)現(xiàn)光棒-光纖-光纜上下游產(chǎn)能的100%匹配，在通信產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品毛利率也進(jìn)一步改善，主營(yíng)產(chǎn)品業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)光棒供應(yīng)處于比較緊缺情況下，公司產(chǎn)能利用和產(chǎn)品供應(yīng)處于良好狀態(tài)，貢獻(xiàn)較多利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)收入與扣非歸母凈利潤(rùn)的增速分別達(dá)到33.66%、41.54%。由于受線纜、寬帶、大宗商品交易增加的影響，營(yíng)業(yè)成本有所上升；由于市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用、運(yùn)費(fèi)、研發(fā)費(fèi)用增加，期間費(fèi)用同比有所增加。
    先期布局進(jìn)入收獲期，四大業(yè)務(wù)支撐業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)：經(jīng)過(guò)多年準(zhǔn)備和發(fā)展，公司確立了四個(gè)重要的發(fā)展方向，為公司穩(wěn)定發(fā)展提供了長(zhǎng)期支撐。1.光通信方面，公司現(xiàn)已形成光纖預(yù)制棒-光纖-光纜-特種光纜-射頻電纜-ODN 等完整的光通信產(chǎn)業(yè)鏈。2.電力方面，中天OPGW 在線運(yùn)行超過(guò)50 萬(wàn)km，市占率全球領(lǐng)先。目前特高壓項(xiàng)目快速推進(jìn)及“一帶一路”上國(guó)家重大項(xiàng)目的開(kāi)展促使電纜相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售量快速增加、毛利率上升。3.新能源方面，上半年公司分布式光伏電站并網(wǎng)量達(dá)到230 多兆瓦，50 多兆瓦分布式光伏電站正在建，產(chǎn)能擴(kuò)大，市占率進(jìn)一步提升。4.海纜方面，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能與世界龍頭普雷斯曼匹敵的廠商。近年來(lái)海纜業(yè)務(wù)接連收獲大額訂單，2017 年6 月繼續(xù)中標(biāo)國(guó)家電投濱海 H3#300MW 海上風(fēng)電場(chǎng)工程3.5 億元，競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升，未來(lái)業(yè)績(jī)有保障。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司實(shí)現(xiàn)了光通信等四大業(yè)務(wù)線的多元發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 為0.73 元、0.91 元、1.12 元，對(duì)應(yīng) PE16/13/10 X。我們給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；光纖光纜景氣度不及預(yù)期；部分業(yè)務(wù)受“一帶一路”政策影響較大，或有政策風(fēng)險(xiǎn)。