>> 西南證券-中天科技（600522）業(yè)績基本符合預期，多業(yè)務全面布局共促發(fā)展-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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報告期內公司收入及利潤穩(wěn)健增長，整體毛利率略有下降，上半年整體毛利率16.85%，較去年同期下降1.34 個百分點，主要受新能源設備折舊影響和電力板塊有色金屬價格上升的影響。隨著光棒產能逐步釋放，規(guī)模化優(yōu)勢漸顯，光通信業(yè)務毛利率略有提升；電力業(yè)務在第二季度受到有色金屬價格上漲和套期保值比例的匹配因素影響，毛利有所下降，隨著套期保值的比例上升，6 月后對毛利影響逐漸變?。恍履茉丛O備折舊受到年限從20 年更改至10 年的影響，毛利略有下降；海洋系列營業(yè)收入增長相對較快，增速50%左右，毛利率水平基本持平。
光通信業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，光棒產能逐步釋放。中天科技上半年光棒產能進一步增加，已經基本實現棒自給；光棒“反傾銷”政策繼續(xù)實施，光纖市場的需求量持續(xù)增長，國內市場仍存在供給缺口，光通信板塊的毛利水平有望進一步提升。
海纜業(yè)務走向國際市場，新能源業(yè)務發(fā)展迅速。公司布局海纜業(yè)務多年，業(yè)務發(fā)展迅速，率先走向海外市場，今年以來公司相繼中標多個國內外海纜項目，預計未來市場占有率進一步提升。報告期內，公司新能源產能規(guī)模進一步擴大，市場占有率逐漸提升。
借勢“一帶一路”，電力業(yè)務穩(wěn)步增長。電力業(yè)務作為公司傳統業(yè)務一直保持穩(wěn)定增長?！耙粠б宦贰毖鼐€多為新興經濟體和發(fā)展中國家，基礎設施投資需求巨大。2017 年上半年公司獲多個國內外大單，電力傳輸產品銷售量快速增加,電力業(yè)務呈現持續(xù)增長趨勢。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019 年歸母凈利潤為21.7 億元、26.8億元和31.3 億元，EPS 分別為0.71 元、0.87 元和1.02 元，對應的PE 分別為16X、13X、11X。公司業(yè)績增速較高，新業(yè)務布局迅速，維持目標價15.12 元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動，運營商投資或不及預期，市場競爭或加劇，匯率波動風險。
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