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    4 月27 日公司發(fā)布2017 年一季度報(bào)告，2017 年1 至3 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.93 億元，同比增長24.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.45 億元，同比增長41.23%。業(yè)績增速符合申萬宏源預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績增速符合申萬宏源預(yù)期，公司四駕馬車并駕齊驅(qū)。2016 年全年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.88 億元，較上年同比增長60.78%；2017 年1 至3 月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.45 億元，同比增長41.23%，增速符合申萬宏源預(yù)期。通信、電力、新能源、海纜四大核心業(yè)務(wù)收入均有上漲，新能源業(yè)務(wù)受益光伏搶裝，2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.13 億元，較上年同比增長135.19%，毛利率為28.68%，較上年增長6.45 個(gè)百分點(diǎn)。
    光纖產(chǎn)品量價(jià)齊升，充分受益光通信行業(yè)高景氣度?！皩拵е袊睉?zhàn)略、接入網(wǎng)及4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等因素驅(qū)動(dòng)運(yùn)營商加大網(wǎng)建投資力度。公司2016 光通訊及網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)收入56.26 億元，較上年同比增長15.52%；毛利率為34.26%，較上年增長5.44 個(gè)百分點(diǎn)。光纖和光纖預(yù)制棒反傾銷持續(xù)，2016 年光纖價(jià)格明顯上漲；公司光通信全產(chǎn)業(yè)鏈均進(jìn)行了技改、擴(kuò)產(chǎn)，上下游新增產(chǎn)能釋放。2016 年公司在“一帶一路”沿線國家的市場占有率不斷提升，銷售額占整體海外銷售總額65%左右。
    電纜海纜雙管齊下，新能源板塊加速成長。特高壓、新能源汽車充電樁的發(fā)展帶動(dòng)高壓電纜、特種導(dǎo)線的需求進(jìn)一步加大，公司2016 年電力傳輸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入56.04 億元，較上年同比增長29.11%，特種導(dǎo)線、OPGW 市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一。公司2016 年海洋系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收7.22 億元，比上年增長43.94%，近期中標(biāo)多個(gè)海纜重大項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來將有更多訂單落地。近年來，公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，光伏發(fā)電和鋰電池業(yè)務(wù)也取得了快速增長。
    債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，公司經(jīng)營能力持續(xù)改善。公司2016 年ROE 上升至14.31%，主要來自凈利率的增長。報(bào)告期內(nèi)，公司利息保障倍數(shù)大幅提升，存貨周轉(zhuǎn)率為6.22，同比增長5.1%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率保持穩(wěn)定，回款能力較好。存貨周轉(zhuǎn)速度的加快有望帶動(dòng)ROE 進(jìn)一步增長，提升公司的整體盈利能力。
    維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 23.25 億元、29.30 億元和33.78 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.76 、0.96 和1.10 元/股，目前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為 14 倍、11 倍和 10 倍，維持“買入”評級。