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需求側(cè)：電信運(yùn)營(yíng)商和廣電大力推動(dòng)光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，使得光纖需求極度旺盛，電信價(jià)格60，聯(lián)通價(jià)格62，移動(dòng)價(jià)格65，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)顯現(xiàn)電信運(yùn)營(yíng)商爭(zhēng)搶光纖光纜產(chǎn)能的局面。考慮到廣電近些年有1000 億的資本開(kāi)支計(jì)劃，未來(lái)供需關(guān)系依然緊張。供給側(cè)：商務(wù)部發(fā)布2017 年第20 號(hào)公告，決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)、歐盟的進(jìn)口非色散位移單模光纖征收反傾銷(xiāo)稅，實(shí)施期限為5 年。反傾銷(xiāo)繼續(xù)認(rèn)定，光纖價(jià)格獲得有力支撐，商務(wù)部對(duì)美歐光纖正常價(jià)值認(rèn)定為為8.53、10.41 美元/芯公里，體現(xiàn)國(guó)內(nèi)當(dāng)前光纖價(jià)格具有合理性。在需求旺盛，供應(yīng)緊缺的背景下，光纖價(jià)格得到進(jìn)一步支撐，光棒供應(yīng)更體現(xiàn)重要性。公司光通信業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)在于：1、具有光棒研發(fā)制造能力；2、光纖產(chǎn)能巨大；3、成本控制力強(qiáng)。因此公司毛利率連續(xù)多個(gè)季度提升，公司光纖光纜業(yè)務(wù)盈利水平持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2017-2018年光纖光纜行業(yè)仍處于高需求期，公司持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。
    優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能向外走，布局一帶一路獲得持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力：國(guó)內(nèi)經(jīng)過(guò)多年大力建設(shè)，不論從光網(wǎng)絡(luò)、電力網(wǎng)絡(luò)、光伏發(fā)電各項(xiàng)領(lǐng)域投資數(shù)量相當(dāng)可觀，長(zhǎng)期來(lái)看新增建設(shè)的高增速不會(huì)一直持續(xù)。因此公司深度參與一帶一路，為自身優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能尋找未來(lái)潛力市場(chǎng)，非常必要。報(bào)告期內(nèi)，受益于“一帶一路”國(guó)策的推進(jìn)，公司在東南亞、南美、東歐等地區(qū)的市場(chǎng)占有率不斷提升，2016 年公司在“一帶一路”沿線國(guó)家的銷(xiāo)售額占整體海外銷(xiāo)售總額65%左右，并在巴西、印度、烏茲別克斯坦等國(guó)家部署了通信、電力產(chǎn)品生產(chǎn)基地，進(jìn)一步優(yōu)化全球資源配置。隨著一帶一路戰(zhàn)略的推進(jìn)，公司海外業(yè)務(wù)將加速發(fā)展。
    技術(shù)儲(chǔ)備不斷推進(jìn)，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯：公司持續(xù)大力投入研發(fā)，確保技術(shù)各項(xiàng)指數(shù)領(lǐng)先。投入主要領(lǐng)域包括400G 光通信的大有效面積超低損耗光纖，大長(zhǎng)度超高壓三芯海底光電復(fù)合纜，以及高性能動(dòng)力鋰電池。這些新項(xiàng)目都處于國(guó)內(nèi)藍(lán)海地帶，競(jìng)爭(zhēng)者少，產(chǎn)品毛利率高，需求正在快速增長(zhǎng)，公司進(jìn)行的投入都會(huì)獲得較豐厚回報(bào)，未來(lái)增長(zhǎng)潛力充足。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司實(shí)現(xiàn)了光通信、電力，新能源三大業(yè)務(wù)線的多元發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 為0.77 元、1.00 元、1.18 元，對(duì)應(yīng) PE 14/11/9 X。我們給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商下半年光通信建設(shè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，廣電投入建設(shè)資金不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，一帶一路項(xiàng)目受政治因素影響發(fā)展放緩風(fēng)險(xiǎn)。