>> 廣發(fā)證券-首旅酒店(600258)三季度預(yù)告靚麗，如家有望穩(wěn)步增長-171026
| 上傳日期： |
2017/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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2）公司持有如家股權(quán)比例變化，16 年4-9 月公司持股如家66%股權(quán)，17 年公司持有如家全部股權(quán)。
如家充分受益行業(yè)復(fù)蘇，盈利有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長
我們認為如家盈利有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長：1）如家直營酒店占比高（如家28%，錦江17%，華住19%），充分享受行業(yè)復(fù)蘇時帶來的業(yè)績增長。2）如家積極發(fā)力中端酒店，品牌升級有望提振業(yè)績。目前如家中端酒店數(shù)量較少（如家254 家，錦江1045 家，華住628 家），公司計劃17 年開店400-450 家，中端酒店占比預(yù)計40%。3）公司以如家會員系統(tǒng)為核心，接入首旅旗下交通、餐飲、旅行社等資源，打建一站式顧客生態(tài)圈，確立如家在渠道端的競爭優(yōu)勢。
行業(yè)高景氣疊加管理機制改善，公司盈利彈性較高，維持“買入”評級
17 年酒店業(yè)在供需面改善的背景下持續(xù)復(fù)蘇，同業(yè)的華住3 季度同店RevPar 增長9.5%，錦江旗下的錦江系和鉑濤7/8 月也分別有5.9%/7.3%和10%/13%的增速，行業(yè)呈現(xiàn)加速向好態(tài)勢，公司充分受益復(fù)蘇紅利。公司旗下原首旅和如家業(yè)務(wù)整合順利，雙方管理團隊在新的組織架構(gòu)下融合，會員體系也已打通，此外，新的高管激勵方案有望促進公司經(jīng)營效率提升。短期看公司享受行業(yè)供需向好和內(nèi)部整合的增長紅利，中期看公司的存量酒店升級(如家直營店和首旅欣燕都的品牌升級和產(chǎn)品改造)帶來RevPar 提升，長期看好公司在酒店行業(yè)整合趨勢下的成長機遇。我們預(yù)計公司17-19年EPS 分別為0.76 元、0.95 元和1.18 元，維持“買入”評級。
風險提示：如家中端酒店擴展不及預(yù)期
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