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前三季度，公司集裝箱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入180.29 億元，同比增長(zhǎng)130.09%。其中，第三季度，集裝箱業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入為79.80 億元，同比增速達(dá)171.71%。公司當(dāng)前在手訂單充足，隨著二季度各工廠完成水性漆生產(chǎn)線改造，下半年，產(chǎn)能爬坡回升將助力業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)，全年集裝箱業(yè)務(wù)收入增速有望再提升。
    前三季度，公司綜合毛利率同比小幅下降0.48 個(gè)pct.；三費(fèi)費(fèi)用率合計(jì)較去年同期降低1.52 個(gè)pct.;資產(chǎn)減值損失持續(xù)收窄，業(yè)績(jī)大幅扭虧。公司毛利率基本維持穩(wěn)定，前三季度，綜合毛利率為18.38%。業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，助力費(fèi)用率改善，前三季度，公司三費(fèi)費(fèi)用率合計(jì)為12.80%，較去年同期降低1.52 個(gè)pct.。目前，中集安瑞科業(yè)已完成收購(gòu)南通太平洋，前期資產(chǎn)減值損失已經(jīng)充分計(jì)提，2017 年前三季度，資產(chǎn)減值損失收窄至2.49 億元。受此影響，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.09 億元，去年同期為-1.90 億元，大幅扭虧。
    前海土地整備框架落地，“工轉(zhuǎn)商”開(kāi)發(fā)策略堅(jiān)實(shí)推進(jìn)。目前，集團(tuán)全資子公司南方中集已與深圳規(guī)土委、前海管理局簽署《土地整備框架協(xié)議書(shū)》。依據(jù)框架協(xié)議，南方中集將按40%的比例分享整備范圍內(nèi)的土地增值收益。并按確定的補(bǔ)償價(jià)值為南方中集置換等價(jià)值的土地使用權(quán)。此次前海土地直接以置換土地權(quán)方式兌現(xiàn)地塊增值收益，將切實(shí)推進(jìn)集團(tuán)參與城市商業(yè)房產(chǎn)開(kāi)發(fā)的發(fā)展戰(zhàn)略，當(dāng)前集團(tuán)已經(jīng)引進(jìn)碧桂園等優(yōu)質(zhì)合作伙伴，未來(lái)商業(yè)地產(chǎn)有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)盈利。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司為集裝箱產(chǎn)業(yè)龍頭，隨著水性漆生產(chǎn)線改造完成，產(chǎn)能釋放將助力四季度營(yíng)收持續(xù)高增長(zhǎng)，其他業(yè)務(wù)亦發(fā)展向好。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.84 元、1.05 元、1.33 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：集裝箱業(yè)務(wù)復(fù)蘇不及預(yù)期；海工業(yè)務(wù)虧損加劇。