久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

外延并購穩(wěn)步推進(jìn)，收購?fù)ㄟ|澤強(qiáng)有望4季度完成交割。公司定增即將落地，預(yù)計(jì)資金到位后外延有望提速，維持預(yù)測(cè)17年凈利增29%，維持審慎推薦。
    業(yè)績快速增長，略超我們預(yù)期。公司三季報(bào)收入53億，+22%；凈利2.7億，+32%，扣非凈利2.6億，+32%，實(shí)現(xiàn)EPS 1.03元，公司業(yè)績略超我們預(yù)期，我們判斷公司利潤增速高于收入增速且增速較快主要來自公司內(nèi)生與外延增長以及少數(shù)股東權(quán)益收購并表，剔除少數(shù)股東權(quán)益影響因素，我們測(cè)算公司利潤增速估計(jì)在20%以上。
    門店布局日益完善。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司在華中、華南、華北、華東、西北等區(qū)域門店數(shù)量分別為868、202、118、474、377家，總計(jì)2039家，相比年初凈增加201家，其中新增250家（自建168家，收購82家），關(guān)閉49家。門店分布于16省，收購?fù)ㄟ|澤強(qiáng)后將新進(jìn)入內(nèi)蒙古，也有利于熟悉東北市場。公司布局區(qū)域相當(dāng)廣泛，后續(xù)發(fā)展韌性十足。
    外延并購穩(wěn)步推進(jìn)，定增落地后有望提速。公司前期公告2.7億收購?fù)ㄟ|澤強(qiáng)51%股權(quán)，通遼澤強(qiáng)為內(nèi)蒙古通遼市區(qū)域連鎖龍頭，擁有門店216家，其中醫(yī)保店209家。承諾17年零售和批發(fā)凈利分別為1900萬和1170萬， 2018-2020年零售和批發(fā)收入和凈利年化增速分別為20%、15%。預(yù)計(jì)2017年4季度完成并表。截止目前公司共有356家收購門店尚未完成交割，預(yù)計(jì)4季度有望并表。公司非公開發(fā)行已獲證監(jiān)會(huì)審核通過，募資8億，我們判斷隨著益豐、老百姓、一心堂再融資陸續(xù)到位以及大參林等成功IPO，零售行業(yè)有望再掀整合浪潮，擴(kuò)張有望提速。
    維持審慎推薦?？春霉驹谶B鎖藥店行業(yè)整合大趨勢(shì)中作為連鎖龍頭的發(fā)展機(jī)遇，內(nèi)生提質(zhì)提速，外延進(jìn)展有序推進(jìn)，確保未來業(yè)績持續(xù)性高增長。預(yù)測(cè)17年凈利增29%，維持審慎推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并購整合風(fēng)險(xiǎn)。